핵심 요약: 백주 도매가 하락 속, 오량액의 적극적인 공급 조절
카위위안증권은 업황 부진에 백주 도매가가 하락했으나 **오량액(000858.SZ)**의 공급 조절 정책을 바탕으로 사업 안정성이 크게 강화될 것이라 예상하며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
도매가 하락 현황 및 배경
**’우량예’**의 도매가는 올해 초 병당 930위안이었으나, 12월 들어 병당 800위안 내외까지 하락했다. 특히 3분기 도매가 낙폭이 크게 확대됐다.
| 시기 | ‘우량예’ 도매가 (병당) | 변동 |
| 올해 초 | 930위안 | – |
| 12월 | 800위안 내외 | 하락 |
이는 백주 소비가 기대보다 더딘 회복세를 보이고 유통사의 재고가 다소 높은 수준을 유지한 영향이 큰 것으로 풀이된다. 전통적인 성수기인 4분기와 다음해 1분기 도래에도 불구하고, 백주 소비 회복세가 더디기에 단시간 내 백주 도매가가 급반등에 성공할 가능성 역시 크지 않을 것으로 보인다.
오량액의 가격 안정화 및 경영 안정성 강화 정책
이와 같은 배경 속 동사는 공급량을 조절하며 백주 가격 안정을 이끄는 데 집중하고 있다.
- 수요 측면 고려: 성수기 같지 않은 성수기인 만큼 수요 측 부분을 적극 고려해 백주 공급을 줄이는 상황이다.
- 유통사 지원: 백주 유통사의 재고 상황을 고려해 판매 잔금 처리 기간도 연장해 백주 업계의 경영 안정성을 보강하는 데 집중할 방침이다.
- 수익성 보존: 유통사의 수익성을 보존할 수 있도록 지나친 가격 할인 제도를 금지하고 일정 수준 보조금도 지급하는 형식으로 동사와 유통사가 함께 성장할 수 있는 기틀을 마련하는 데 집중할 것이라 밝혔다.
따라서 당분간 실적은 아쉬울 수 있으나 경영 능력은 한층 더 강화될 것으로 기대된다.
향후 3년간 순이익 및 PER 전망
| 구분 | 2025년 예상 순이익 (억 위안) | 2026년 예상 순이익 (억 위안) | 2027년 예상 순이익 (억 위안) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 268.1 | 280.9 | 303.6 |
| 전년 대비 증감률 (%) | -15.8 | 4.8 | 8.1 |
| PER (배) | 16.6 | 15.8 | 14.6 |
2025년~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 268.1억/280.9억/303.6억 위안으로 예상된다. 같은 기간 PER은 16.6/15.8/14.6배이다.
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