톈펑증권은 **주저우제약(603456.SH)**의 의약품 위탁개발생산(CDMO) 사업 성장을 기대하며 투자의견 ‘매수‘와 목표가 24.5위안을 제시했다.
🔄 ‘API+CDMO’ 전환 성공 및 고객 확대
주저우제약은 글로벌 선두의 제약사와 협력하고 있으며, 신제품 도입으로 인해 CDMO 사업이 안정적으로 성장하고 있다.
- 전략적 전환: 동사는 내부의 자체 건설과 외부 인수합병을 통해 ‘API(원료의약품) + CDMO‘ 전환에 성공했다.
- 글로벌 협력: 동사는 적극적으로 국내외 고객을 확대하고 있다. 2019년과 2021년에는 각각 눠화 쑤저우 원료약 공장과 Teva 항저우 공장과 협력을 추진했다. 이를 통해 Entresto, Kisqali 등 다수 주요 약품의 API를 공급했다.
🧪 풍부한 CDMO 프로젝트 파이프라인 확보
동사의 원료약 CDMO 프로젝트 파이프라인은 나날이 풍부해지고 있으며, 이미 지속 가능한 임상 전/임상 I, II, III기 프로젝트를 형성하고 있다.
| 프로젝트 구분 | 프로젝트 수 (2025년 상반기 기준) |
| 출시 성공 프로젝트 | 38개 |
| 3기 임상 프로젝트 | 90개 |
| 1기 및 2기 임상 프로젝트 | 1,086개 |
이들 프로젝트는 항종양, 항바이러스, 중추신경과 심뇌혈관 등 다양한 치료 분야를 커버하고 있다.
**NDA(신약허가신청)**를 제출한 신약 프로젝트 수가 빠르게 증가하고 있다. 이는 향후 동사 CDMO 사업의 안정적인 성장을 뒷받침할 것이다. 현재 수주 상황을 보면 동사는 향후 1~2년 내 빠른 성장을 지속할 수 있을 것으로 예상된다.
💡 새로운 성장 동력 확보
또한 전통적인 CDMO 사업 이외에 동사는 제제 CDMO, 폴리펩티드와 커플링 CDMO 사업을 추진 중이다. 이는 향후 동사의 새로운 성장점이 될 것으로 예상된다.
💰 향후 실적 전망
주저우제약의 향후 지배주주 귀속 순이익은 다음과 같이 예상된다.
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 순이익 (억 위안) | 9.13 | 10.39 | 11.92 |
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