화타이증권은 해외 MDI 생산력의 이상 변동 속에서도 **만화화학(600309.SH)**의 강인함이 부각되고 있다며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.

생산력 긴급 정지: 유럽 MDI 생산력 긴급 정지와 가격 상승으로 압박이 가해지는 상황 속에서도 11월 하순 동사는 강인함을 보였다.
- 헌츠맨 네덜란드의 28만 톤 규모 MDI 생산장치가 고장으로 인해 긴급 가동을 중단하고 수리 및 점검에 들어갔다.
선두 기업의 가격 인상: 11월부터 12월 이래로 전 세계 MDI 선두 기업의 가격 인상안이 집중 발표됐다. 헌츠맨, 다우, 바스프 등 기업의 제품 가격이 모두 상승했다.
중국 가격 동향: 해외 가격 인상과 국내 생산시설 점검 및 수리 전망이 겹치면서 12월 5일 기준 중국 순수 MDI 가격 역시 톤당 1만 9,500위안으로 9월 말 대비 11% 상승했다.

해외 설비의 압박: 최근 몇 년 동안 해외 생산설비는 에너지 원가 상승, 장치 노화 등으로 인해 원가 압박을 받았다.
동사의 원가 우세: 그러나 동사의 장치는 양호한 원가 우세와 규모의 우세를 지니고 있어 비교적 경제적이다.
시장 점유율 확대 기대: 해외 선두 기업의 관련 변동은 단기적인 일회성 사건이자, 글로벌화 산업 경쟁력 전이의 첫 번째 단계라고 볼 수 있다. 이러한 상황에서 동사는 글로벌 시장점유율을 계속 높일 수 있을 것으로 기대된다.

향후 중국 경제가 호전되고 해외 수요가 증가하며 MDI 산업 경기가 회복된다면 동사는 규모의 우세와 원가 우세를 바탕으로 탄력적인 성장세를 보일 것으로 전망된다.

제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687

A500 C300 만화화학(600309.SH) 해외 MDI 변동에도 원가 및 규모의 경제 우위 ‘매수’