저상증권은 이거얼전기(002922.SZ)의 변압기 및 AIDC 제품의 글로벌 판매 확대를 기대하며 **투자의견 ‘매수’**를 제시했다.
📊 높은 성장세와 최근 실적 동향
동사는 에너지 및 정보통신(IT) 산업에 집중하며 주로 **변압기(Transformer)**와 전원 공급 장치(Power Supply) 등의 생산에 집중해 왔다.
| 구분 | 기간 | 금액 (억 위안) | 연평균 성장률 (CAGR, %) |
| 총 매출액 | 2020~24년 | 14.06 → 46.39 | 35 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 2020~24년 | 0.51 → 2.93 | 54 |
2025년 1분기~3분기 매출액은 38.08억 위안으로 전년 동기 대비 17% 증가했다. 다만, 지배주주 귀속 순이익은 1.78억 위안으로 전년 동기 대비 -15% 감소했다. 이는 일부 제품의 판매 가격 하락과 주요 원자재 가격 상승 등이 주 요인이다.
🌍 글로벌 변압기 시장 수혜와 해외 사업 강점
현재 글로벌 변압기 시장은 수요 증가에 비해 공급이 부족한 상황이 심화되면서 납기가 연장되고 가격이 상승한다.
- 수요 증가: 태양광 발전 및 ESS 연계 수요 급증, 데이터 센터 전력 소비의 급격한 증가 등에 힘입어 대형 개발업체, 전력망 회사, 데이터 센터 운영사들은 대체 및 신규 수요 충족을 위해 변압기 조달을 확대하고 있다.
- 공급 부족: 제조업체들이 노동력 및 원자재 부족 문제에 직면하면서 급증하는 수요를 충족시킬 충분한 생산 능력을 확보하기 어려운 상황이다.
이러한 상황으로 인해 동사는 해외 사업이 고속 성장세를 보이고 있다. 특히 북미 및 유럽 지역 매출 비중이 **70%**에 달하는 등 해외 생산 및 유통 채널에서 뚜렷한 강점을 가지고 있다.
해외 매출 비중 및 총이익률 (주요 제품)
| 제품 구분 | 해외 매출 비중 (%) |
| 신에너지 (태양광/ESS) 변압기 | 53 |
| 산업 제어용 변압기 | 14 |
| 조명 관련 제품 | 33 |
주요 제품의 해외 매출 총이익률은 국내보다 현저히 높다. 동사는 글로벌 공급망 구축을 위해 말레이시아, 태국, 미국, 멕시코 등 해외 생산 기지의 디지털 스마트 생산 시스템 구축을 적극적으로 추진하고 있다. 이들 해외 생산 능력이 가동되면서 북미 및 유럽 고객과의 협력이 지속적으로 확대될 것으로 예상된다.
🔮 향후 실적 및 투자 지표 전망
2025~27년 예상되는 동사의 매출액 및 순이익은 다음과 같이 전망된다.
| 연도 | 매출액 (억 위안) | 연간 증가율 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 연간 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 56.4 | 22 | 2.8 | -6 | 0.65 | 49 |
| 2026년 | 72.9 | 29 | 5.0 | 82 | 1.19 | 27 |
| 2027년 | 92.0 | 26 | 6.8 | 36 | 1.61 | 20 |
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