카이위안증권은 HFCs 냉각제 가격 상승에 수혜를 보고 있는 절강거화(600160.SH)에 **투자의견 ‘매수’**를 유지했다.
💰 냉각제 가격 상승 추이 및 수익성 개선
2025년 1~3분기 냉각제 평균가는 톤당 4만 554위안으로 전년 동기 대비 58.1% 상승했다.
| 기간 | 냉각제 평균가 (톤당, 위안) | 전년 동기 대비 증감률 (%) | 전분기 대비 증감률 (%) |
| 2025년 1~3분기 | 40,554 | 58.1 | – |
| 2025년 3분기 | 42,956 | 52.58 | 5 |
산업 데이터에 따르면 HFCs 주요 품종인 R32, R134a, R125의 4분기 평균가는 전분기 대비 상승하거나 보합세를 보이고 있다.
| 품종 | 4분기 평균가 전분기 대비 증감률 (%) |
| R32 | 9.06 |
| R134a | 7.2 |
| R125 | 0 |
HFCs 냉각제는 기능성 제제로 **‘필수 소비품’**의 속성과 글로벌 ‘특허 경영’ 비즈니스 모델의 유전자가 점차 형성되고 있다. HFCs 냉각제의 가격은 상승세를 지속하고 있으며 총이익 역시 상승하고 있다. 이러한 추세는 당분간 지속될 것으로 전망된다. 동사는 HFCs 냉각제 가격 상승으로 인한 산업 호재로부터 충분한 수혜를 보고 있다.
📝 HFCs 쿼터 보유량 및 주주 환원
2025년 조정 후 동사의 HFCs 냉각제 쿼터 총량은 30.99만 톤, 권익량은 28.08만 톤에 달한다.
- 이 중 R32, R134a, R125 3대 품종의 쿼터 총량은 27.95만 톤, 권익량은 25.04만 톤에 달한다.
이외에 동사는 최근 주당 0.18위안을 지급하는 현금배당을 실시할 계획이라고 밝혔다. 전체 주식 수를 기준으로 계산하면 배당금 총액은 4.86억 위안에 달할 것으로 예상된다. 이를 통해 동사의 적극적인 주주 환원의 태도를 확인할 수 있다.
🔮 향후 순이익 및 투자 지표 전망
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다.
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 51.28 | 161.7 | 1.9 | 17.9 |
| 2026년 | 72.85 | 42.1 | 2.7 | 12.6 |
| 2027년 | 85.35 | 17.2 | 3.16 | 10.8 |
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