동팡증권은 화봉스판덱스(002064.SZ)의 제품 가격 상승과 생산 시설 확충으로 실적이 강한 성장세를 보일 것이라 예상하며 투자의견 **’매수’**를 유지했고 목표가 10.64위안을 제시했다.
📉 1~3분기 실적 부진 및 주요 원인
올해 1~3분기 동사의 매출은 전년 동기 대비 11.11% 줄어든 181.09억 위안을 기록했고, 지배주주 귀속 순이익은 27.45% 감소한 14.62억 위안을 기록했다. 이는 전적으로 동사의 주력제품인 스판덱스, 아디프산 가격이 하락한 영향이 큰 것으로 풀이된다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 매출 | 181.09 | -11.11 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 14.62 | -27.45 |
🏭 스판덱스: 생산 능력 확대 및 시장점유율 상승 기대
동사는 글로벌 스판덱스 업계 주도주 중 하나로 꼽힌다. 동사의 연간 스판덱스 생산 능력은 약 30만 톤에 달한다. 현재 건설이 진행 중인 시설이 이르면 내년 말부터 가동에 돌입할 가능성이 있어 연간 생산량은 최대 47만 톤에 육박할 것으로 보인다.
- 산업 구조조정: 비록 스판덱스 업계의 공급 과잉 우려가 컸기에 단기적인 가격 하방 압력이 컸다. 하지만 현재 상당한 산업 구조조정이 이뤄지며 생산 시설의 퇴출 속도가 빨라졌다. 중국 내부의 경우 가격 약세 속 상당 규모의 소규모 생산 시설의 시장 퇴출로 동사의 스판덱스 시장점유율은 한층 더 상승할 것으로 예상된다.
🧪 아디프산: 역대 저점 가격 속 고강도 구조조정 수혜
아디프산 가격은 역대 저점을 기록하면서 동사의 실적에 큰 영향을 미쳤다. 단, 동사의 아디프산 생산 능력은 연간 135.5만 톤에 달해 글로벌 시장 주도주 중 하나이다. 이번 가격 약세 속 아디프산 업계도 고강도 구조조정을 겪어 동사의 시장점유율 상승 효과가 기대되는 만큼 앞으로의 성장 가능성은 높게 점쳐지고 있다.
🔮 2025~2027년 순이익 전망
단기적인 제품 가격 하락에 실적이 약간 부진했으나, 중장기적 관점에서 시장점유율 상승이라는 성장 기대감이 조성되어 있어 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 아래와 같이 예상된다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 2026년 (억 위안) | 2027년 (억 위안) |
| 순이익 전망 | 19.44 | 27.85 | 33.22 |
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