둥우증권은 ‘반과당경쟁’ 정책 실시에 따른 수혜가 기대되는 중국석유화학(600028.SH)에 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
🏭 스마트 제조 선도 기업 선정 및 실적 분석
2025년 11월 27일 난징에서 열린 2025년 세계 스마트 제조 대회에서 공업정보화부 등 6개 부처는 1차 15개 선도 스마트 공장 프로젝트 육성 명단을 발표했다. 이 중 동사의 전하이정유는 유일한 정유 기업으로 선정됐다.
2025년 1~3분기 동사 매출은 전년 동기 대비 10.7% 감소한 2조 1,134억 위안을 기록했고, 지배주주 귀속 순이익은 32.2% 감소한 300억 위안을 기록했다.
3분기 매출은 전년 동기 대비 10.9% 감소, 전분기 대비 4.6% 증가한 7,044억 위안을 기록했다. 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 0.5% 감소, 전분기 대비 3.4% 증가한 85억 위안을 기록했다. 유가와 제품 가격 하락은 동사의 재고 가치 하락을 야기했다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 (억 위안) | YoY 증감 (%) | 2025년 3분기 (억 위안) | YoY 증감 (%) | QoQ 증감 (%) |
| 매출 | 21,134 | -10.7 | 7,044 | -10.9 | 4.6 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 300 | -32.2 | 85 | -0.5 | 3.4 |
📊 사업 부문별 영업이익 현황 및 전망
1~3분기 업스트림에 속하는 탐사 및 개발 부문의 영업이익은 320억 위안으로 전년 동기 대비 16% 감소했다.
반면, 다운스트림 정유 경기는 개선되면서 영업이익이 61억 위안으로 전년 동기 대비 7% 증가했다. 하지만 화학공업 사업은 여전히 압박을 받는 상황이었다.
| 사업 부문 (2025년 1~3분기) | 영업이익 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 탐사 및 개발 (업스트림) | 320 | -16 |
| 정유 (다운스트림) | 61 | 7 |
🌟 투자 의견 유지 근거
유가는 기본적으로 바닥을 찍었다고 판단된다. 또한 석유화학공업 산업 내 ‘반과당경쟁’ 정책이 계속 추진되고 있다는 점은 긍정적이다. 이로 인해 동사의 정유와 화학공업 사업의 수익성은 개선될 것이며, 이에 따라 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
🔮 2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
2025~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 아래와 같이 전망된다. 같은 기간 EPS 및 PER은 다음과 같이 예상된다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 2026년 (억 위안) | 2027년 (억 위안) |
| 순이익 전망 | 405.26 | 480.03 | 534.25 |
| YoY 증감 (%) | -19.45 | 18.45 | 11.29 |
| EPS (위안) | 0.33 | 0.4 | 0.44 |
| PER (배) | 17.81 | 15.03 | 13.51 |
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