중신젠터우증권은 **옌타이펫푸드(002891.SZ)**의 자체 브랜드 사업이 기대 이상의 성장세를 기록 중이라 평가하며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.

지난 수년 전부터 동사는 기존 주력사업인 제조업자개발생산(ODM) 사업 비중을 점진적으로 낮추며 자체 브랜드 개발에 집중해 왔다.

‘완피(WANPY)’ 브랜드: 이 과정에서 출시된 ‘완피’ 브랜드를 토대로 중국 시장점유율을 빠르게 높이며 중국 대표 반려동물 식품 브랜드로 성장했다.
‘탑트리(Toptree)’ 브랜드: 동사는 다양한 소비자층 겨냥을 위해 ‘탑트리’ 브랜드를 출시했다. 기존 ‘완피’ 브랜드의 강한 인지도에 힘입어 빠르게 시장점유율을 높이고 있으며, 매해 50% 이상의 판매량 증가세를 기록해 왔다.

해외 확장: 동사는 해외 시장 공략에도 집중하고 있다. 2024년 하반기 이래 해외 제조 시설을 공격적으로 확충하며 해외 시장점유율을 확대하고 있어 동사의 주요한 실적 성장 동력을 제공할 전망이다.
수익성 개선: 주목할 점은 동사가 자체 브랜드를 키우는 과정 속 동사의 수익성이 크게 개선되는 상황이라는 것이다. 실제 올해 3분기 실적에서 매출총이익률은 29.11%로 전년 동기 대비 2.23%p나 상승했다. 자체 브랜드 비중이 커짐에 따라 매출총이익률은 더 상승할 것으로 기대된다.

2025년부터 2027년까지 동사의 지배주주 귀속 순이익은 다음과 같이 예상된다.

구분	2025년 예상 (억 위안)	YoY 증감 (%)	2026년 예상 (억 위안)	YoY 증감 (%)	2027년 예상 (억 위안)	YoY 증감 (%)
순이익 (지배주주)	4.60	16.84%	5.67	23.20%	7.04	24.19%

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옌타이펫푸드(002891.SZ) 자체 브랜드 사업 고성장, ‘매수’