둥우증권은 대규모 스트링 용접기 수주를 획득한 **아오터웨이(688516.SH)**에 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
대형 셀 분할 기술과 스트링 용접기 수요 증가
태양광 배터리 셀의 직렬 패키징 조립 후 모든 배터리의 전류 송출 규모는 그 면적과 관련이 있다. 대형 배터리 셀은 전류가 더 크며, 이는 더 높은 에너지 손실을 야기한다. 그렇기 때문에 완전한 배터리 셀은 더 많은 셀로 분할하여 전류로 인한 손실을 줄이고 모듈의 출력을 높이고 있다.
여러 장으로 나뉜 셀은 TOPCon 모듈의 출력을 높일 수 있으며, 현재 시장에는 3분할 셀, 4분할 셀 등 2종의 기술 노선이 있다. 4분할 셀은 기술이 더 복잡하며, 3분할 셀과 4분할 셀 모두 대략 10~15W의 효율을 높일 수 있다.
이러한 셀 분할 추세 속에서 동사의 스트링 용접기 수요도 증가하고 있으며, 업계 선두 기업으로부터 7억 위안 규모의 계약을 수주했다.
사업 확장 및 해외 시장
이외에도 해외시장은 동사의 핵심 수주 시장이 될 것으로 예상된다. 과거의 핵심 시장이었던 미국, 동남아, 인도뿐만 아니라 현재는 유럽, 아프리카, 중동 등으로 시장이 확대됐다.
동사는 태양광, 리튬배터리, 반도체의 자동화 플랫폼 기업으로 발전하고 있으며, 이들 사업은 계속 성장할 것으로 전망된다.
주요 재무 전망 및 평가
| 구분 | 2025년 | 2026년 | 2027년 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 6.79 | 6.07 | 6.40 |
| 전년 대비 증감률 (%) | -46.67% | -10.55% | 5.48% |
| EPS (위안) | 2.15 | 1.93 | 2.03 |
| PER (배) | 18.16 | 20.30 | 19.24 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 6.79억/6.07억/6.40억 위안으로 전년 대비 -46.67/-10.55/5.48% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.15/1.93/2.03위안으로 예상되며 PER은 18.16/20.30/19.24배다.
아오터웨이(688516.SH) 투자의견 ‘매수’
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