화창증권은 **중절태양광(000591.SZ)**의 캐시 플로가 개선됐고 업황 회복에 실적도 분명한 성장 동력을 갖게 될 것이라 예상하며 투자의견 **’추천’**을 제시했다.
2025년 1~3분기 동사의 매출은 41.01억 위안으로 전년 동기 대비 14.08% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 11.25억 위안으로 12.82% 줄었다. 중국 태양광 업계의 업황이 부진한 상황이기에 업계 주도주인 동사의 실적도 다소 아쉬웠다고 판단된다.
동사는 중국 주요 태양광발전 모듈 제조사이자 태양광발전소 설계·조달·시공(EPC) 서비스 기업인 만큼 업황 부진에 직접적인 타격을 입었다.
단 올해 1~8월 동사는 당국으로부터 16.92억 위안의 신재생에너지 발전소 운영 보조금을 수령했는데, 이는 전년 동기 대비 **232.23%**나 증가한 수준이다. 동사는 올해 1~3분기 매출채권을 대거 회수하는 데 성공해 캐시 플로가 30.78억 위안으로 전년 동기 대비 **132.11%**나 증가하며 경영 환경이 크게 안정됐다.
또한 정부 개입에 따른 ‘과당경쟁’ 조치에 대한 기대감도 큰 편이다. 태양광 업계의 생산성, 환경보호 등 여러 지표를 토대로 당국이 태양광 업계에 대한 구조조정에 착수할 방침인 와중에 동사는 정부의 기준에 부합하는 생산 능력을 구축해 업계 구조조정 과정에서 시장점유율이 확대될 가능성도 엿보인다.
따라서 업황 부진에 일시적인 실적 부진은 불가피하나 ‘과당경쟁’ 조치로 실적이 빠르게 회복할 가능성이 있어 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
주요 재무 실적 변동 및 전망
| 구분 | 2025년 1~3분기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 (%) |
| 매출 | 41.01억 위안 | -14.08% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 11.25억 위안 | -12.82% |
| 캐시 플로 | 30.78억 위안 | 132.11% |
| 구분 | 2025년 (전년 대비 증감률) | 2026년 (전년 대비 증감률) | 2027년 (전년 대비 증감률) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 11.76 (-4.1%) | 12.6 (7.7%) | 13 (3.0%) |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.76억/12.6억/13억 위안으로 전년 대비 -4.1/7.7/3.0% 증감할 것으로 예상된다.
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