중항증권은 **화이허에너지(600575.SH)**의 분기 수익성이 회복됐다고 평하며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
2025년 1~3분기 동사 매출은 213억 위안으로 전년 동기비 9.7% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 7.52억 위안으로 10.7% 감소했다.
2025년 1~3분기 및 3분기 실적 요약
| 구분 | 1~3분기 실적 | 전년 동기비 증감률 (%) | 3분기 실적 | 전년 동기비 증감률 (%) |
| 매출 | 213억 위안 | -9.7% | 75.7억 위안 | -2.7% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 7.52억 위안 | -10.7% | 3억 위안 | 14.0% |
| 구분 | 1~3분기 총이익률 | 1~3분기 순이익률 | 3분기 총이익률 | 3분기 순이익률 |
| 수치 | 6.8% | 3.7% | 6.7% | 4.1% |
| 전년 동기비 증감 (%p) | -0.4%p | -0.2%p | -0.1%p | 0.7%p |
3분기 지배주주 귀속 순이익은 14% 증가했고, 순이익률은 **4.1%**로 전년 동기비 0.7%p 상승했다. 동사의 비용 관리 능력이 명백히 개선되면서 분기 수익성이 회복됐다.
1~3분기 동사의 전력 판매량은 117.32억 kW로 전년 동기비 9.7% 감소했고, 매출은 45.25억 위안으로 14.5% 감소했다. 신에너지 발전량 비중이 상승하면서 화력발전 시장을 차지했고, 판싼발전소가 4월부터 문을 닫으면서 전체 설비 용량이 전년 동기비 감소했다. 또한 1~3분기 온그리드 평균 전력 가격이 kW당 0.44위안으로 전년 동기비 0.02위안 하락하기도 했다.
그러나 석탄 가격 하락으로 발전 원가는 계속 하락했고, 원가 방면이 효과적으로 통제됐다. 동사의 자산 구조조정 방안이 상하이증권거래소의 심의를 통과하면서 동사의 석탄-발전소 일원화 산업사슬 우세는 더욱 강해질 것으로 전망된다.
주요 재무 전망 및 평가
| 구분 | 2025년 | 2026년 | 2027년 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 9.06 | 16.59 | 16.72 |
| 전년 대비 증감률 (%) | 5.57% | 83.15% | 0.80% |
| EPS (위안) | 0.23 | 0.43 | 0.43 |
| PER (배) | 16.44 | 8.97 | 8.90 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 9.06억/16.59억/16.72억 위안으로 전년 대비 5.57/83.15/0.8% 증가할 것으로 예상됐다. 같은 기간 EPS는 각각 0.23/0.43/0.43위안으로 예상되며 PER은 16.44/8.97/8.9배가 된다.
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