궈신증권은 **즈광(000938.SZ)**의 종합 IT 솔루션 서비스 규모가 크게 성장할 것이라 예상하며 투자의견 **’아웃퍼폼’**을 유지했다.
즈광은 **자회사 ‘신화싼그룹(H3C)’**의 완전 편입을 계기로 사업 모델을 ‘종합 IT 솔루션’ 사업으로 전환했다. 특히 서버의 제조부터 기타 하드웨어, 소프트웨어까지를 총망라한 IT 솔루션 서비스를 제공한다. 중국 내 폭발적인 IT 인프라 투자 계획을 고려하면 동사의 ‘종합 IT 솔루션’ 사업 규모는 폭발적인 성장세를 보일 것으로 예상된다. 동사는 정부, 통신운용사, 금융, 의료 등 다양한 분야를 대상으로 서비스 제공이 가능한 만큼 빠르게 시장점유율을 높이며 주요한 실적 성장 동력을 제공할 것으로 기대된다.
💰 주요 재무 성과 및 변화율
3분기에는 수익성이 낮은 인터넷 주문 제작 서버 수요 증가로 매출총이익률이 하락하며 순이익이 감소했다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | 순이익 (억 위안) | 매출총이익률 |
| 2025년 1~3분기 | 773.22 | 14.04 | 13.72% |
| 전년 동기 대비 증감 | 31.41% | -11.24% | -3.87%p 하락 |
| 구분 | 매출액 (억 위안) | 순이익 (억 위안) | 매출총이익률 |
| 2025년 3분기 | 298.97 | 3.63 | 11.32% |
| 전년 동기 대비 증감 | 43.12% | -37.56% | -3.65%p 하락 |
🚀 자회사 ‘H3C’ 사업 현황
즈광의 서버 제조 사업을 도맡는 자회사 **’신화싼그룹(H3C)’**의 매출은 크게 증가했다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기 대비 증감 |
| H3C 총매출 | 596.23 | 48.07% |
| 대(對)정부·기업 서비스 사업 매출 | 515.02 | 62.55% |
| 해외 사업 매출 | 34.78 | 83.99% |
📊 향후 실적 및 PER 전망
2025년~2027년 즈광의 지배주주 귀속 순이익이 꾸준히 증가할 것으로 예상된다.
| 구분 | 2025년 예상 순이익 (억 위안) | 2026년 예상 순이익 (억 위안) | 2027년 예상 순이익 (억 위안) |
| 순이익 | 18.23 | 23.57 | 29.27 |
| 전년 대비 증감 | 15.9% | 29.3% | 24.2% |
| 예상 EPS (위안) | 0.64 | 0.82 | 1.02 |
| 예상 PER (배) | 40.6 | 31.4 | 25.3 |
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