중유증권은 **톈산알루미늄(002532.SZ)**의 1~3분기 실적이 호조였으며, 알루미늄 원자재 수급 능력 강화로 수익성이 더 극대화될 것이라 예상하며 투자의견 **’매수’**를 유지했다.
2025년 1~3분기 동사의 매출은 223.21억 위안으로 전년 동기 대비 7.34% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 33.4억 위안으로 8.31% 늘었다. 3분기 실적을 보면 매출은 전년 동기 대비 0.25% 감소했지만, 순이익은 12.56억 위안으로 24.3% 증가했다. 전 분기 대비로도 순이익은 22.42% 증가했다.
| 구분 | 2025년 1~3분기 (YoY) | 2025년 3분기 (YoY) | 2025년 3분기 (QoQ) |
| 매출액 증감 | 7.34% | -0.25% | -5.53% |
| 순이익 증감 | 8.31% | 24.3% | 22.42% |
1~3분기 동사의 실적이 호조를 보인 요인은 알루미늄 가격이 고점을 유지했고 동사의 알루미늄 공급이 늘어난 영향이 컸다.
생산 능력 강화 및 원자재 수급 확대
1. 생산 시설 개조 및 기술 강화
- 11월 말까지 동사는 전해 알루미늄 제조 시설 개조 및 확충에 나서며 탄소 배출량을 대폭 줄일 계획이다.
- 연간 140만 톤의 전해 알루미늄 제조 역량을 갖춘 만큼 동사의 전해 알루미늄 생산 능력이 크게 강화될 것으로 예상된다.
- 특히 동사는 그래핀을 활용해 제조 시설의 규모, 경쟁력을 크게 강화한 상황이며, 이를 점차 알루미늄 업계로 확대 적용할 것으로 보인다.
2. 원자재 수급 능력 확대
- 동사는 인도네시아, 케냐 등지에서 알루미늄 광산 지분을 추가 확보했다.
- 이로써 알루미늄 원자재 수급 능력이 확대되어 알루미늄 생산 능력이 더 커지고 원가 부담도 크게 낮출 전망이다.
- 환경보호, 과당경쟁 정책으로 인해 불확실성이 있으나, 동사는 정부 기준에 맞춰 시설 개조를 완료한 만큼 동사의 알루미늄 시장점유율은 한층 더 상승할 것으로 기대된다.
투자의견 및 실적 전망
2025~2027년 **톈산알루미늄(002532.SZ)**의 지배주주 귀속 순이익 및 EPS, PER 전망은 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 (YoY 증감) | 2026년 (YoY 증감) | 2027년 (YoY 증감) |
| 순이익 (억 위안) | 47.92 (7.57%) | 62.03 (29.43%) | 71.65 (15.52%) |
| EPS (위안) | 1.03 | 1.33 | 1.54 |
| PER (배) | 13.49 | 10.42 | 9.02 |
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