시난증권은 3분기 **안기효모(600298.SH)**의 주요 사업인 효모 사업 성장이 안정적이었다고 평가하며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
📊 분기 실적 및 성장 동력 분석
2025년 1~3분기 동사 매출은 117.9억 위안으로 전년 동기비 8% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.2억 위안으로 17.1% 증가했다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | YoY 증감 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 2025년 1~3분기 | 117.9 | 8% | 11.2 | 17.1% |
| 2025년 3분기 | 38.9 | 4% | 3.2 | 21% |
주요 사업인 효모 사업은 안정적인 성장세를 유지했다. 3분기 국내 사업은 압박을 받은 반면, 해외 사업은 성장세를 지속했다. 이는 러시아, 이집트 등 해외시장 개척이 순조로웠기 때문으로 풀이된다.
| 구분 | 국내 사업 매출 (억 위안) | YoY 증감 (%) | 해외 사업 매출 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 2025년 3분기 | 21.9 | -3.5% | 16.9 | 17.7% |
💰 제품별 매출 현황 (억 위안)
효모 및 심화가공 제품이 꾸준히 매출을 이끌었다.
| 제품 구분 | 1~3분기 매출 (억 위안) | YoY 증감 (%) | 3분기 매출 (억 위안) | YoY 증감 (%) |
| 효모 및 심화가공 제품 | 84 | 8.9% | 26.5 | 2% |
| 제당 | 6.4 | -28.6% | 2.6 | -17% |
| 포장류 제품 | 2.7 | -12.7% | 0.7 | -34% |
✅ 수익성 개선 요인
동사의 총이익률은 원가 개선과 운임료 하락으로 상승했다.
| 구분 | 총이익률 (%) | YoY 증감 (%p) |
| 2025년 1~3분기 | 25.5% | 2.3%p |
| 2025년 3분기 | 24.4% | 3.1%p |
총이익률 상승의 원인은 당밀 원가 하락세가 지속되면서 원재료 원가가 개선되었기 때문이다. 이와 더불어 해운 운임료의 압박도 줄었고, 제품 구조도 계속 개선되었다.
🔮 향후 전망 및 투자의견 ‘매수’
향후 국내 수요의 지속적인 개선이 기대되고, 해외시장 확장도 계속 양호할 것으로 전망된다.
| 구분 | 2025년 (전망) | 2026년 (전망) | 2027년 (전망) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 15.49 | 18.22 | 21.11 |
| YoY 증감 (%) | 16.97% | 17.61% | 15.83% |
| EPS (위안) | 1.78 | 2.1 | 2.43 |
| PER (배) | 22 | 18 | 16 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.49억/18.22억/21.11억 위안으로 전년 대비 16.97/17.61/15.83% 증가할 것으로 예상된다.
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