카이위안증권은 매장 개조를 가속화하고 있는 **영휘마트(601933.SH)**에 **투자의견 ‘매수’**를 유지했다.
매출 감소와 적자 심화
**영휘마트(601933.SH)**는 2025년 1~3분기 매출이 424.34억 위안으로 전년 동기비 22.2% 감소했고, 7.1억 위안의 적자를 기록했다고 공시했다. 이는 전년 동기비 적자 규모가 크게 증가한 것이다. 3분기 매출은 124.86억 위안으로 전년 동기비 25.6% 감소했으며, 4.69억 위안의 적자를 기록했고, 3분기 적자 규모도 전년 동기비 증가했다.
2025년 1~3분기와 3분기의 주요 실적 변화는 다음과 같다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | 전년 동기비 증감률 (%) | 순이익 (억 위안) |
| 1~3분기 | 424.34 | -22.2% | -7.1 (적자) |
| 3분기 | 124.86 | -25.6% | -4.69 (적자) |
소매 산업의 경쟁이 치열해지고 소비 습관이 변화하면서 동사의 매출이 감소한 것으로 풀이된다.
지역별 매출 감소 현황과 매장 최적화 노력
주요 사업 경영 지역인 화동, 화남, 화서, 화북, 화중 지역의 1~3분기 매출과 전년 동기비 증감률은 다음과 같다.
| 지역 | 매출액 (억 위안) | 전년 동기비 증감률 (%) |
| 화동 | 79.32 | -31.2% |
| 화남 | 89.09 | -19.4% |
| 화서 | 135.11 | -17.3% |
| 화북 | 61.82 | -23.9% |
| 화중 | 40.47 | -4.0% |
한편 동사는 주동적으로 매장 최적화에 나서며 일부 낙후 매장을 정리했다. 이에 올해 매장 수는 전년 동기비 다소 감소했다. 이와 더불어 동사는 9월 말까지 총 222개의 매장을 개조했고, 매장 개조 속도는 가속화되고 있다. 동사의 매장 개조는 이미 시스템화, 규모화 단계로 진입한 것으로 판단된다. 이외에도 동사는 공급사슬 개혁과 자사 브랜드 발전을 순조롭게 추진 중이다.
향후 흑자전환 및 실적 전망
2025년 동사는 7.38억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상된다. 하지만 2026~2027년 지배주주 귀속 순이익은 4.1억 위안, 11.95억 위안으로 예상되며, 2026년에 전년 대비 흑자전환하고 2027년에는 191.2% 증가할 것으로 예상된다.
2025~2027년 동사의 순이익과 EPS, PER 전망은 다음과 같다.
| 구분 | 2025년E | 2026년E | 2027년E | 전년 대비 증감률 (%) |
| 순이익 (억 위안) | -7.38 (적자) | 4.1 | 11.95 | 흑자전환 |
| EPS (위안) | -0.08 | 0.05 | 0.13 | – |
| PER (배) | -57.3 | 103.1 | 35.4 | – |
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