**중국국제항공(601111.SH)**의 자본 구조가 개선될 것으로 기대되어 민성증권은 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
💰 2025년 3분기 실적 분석: 매출 증가에도 순이익 감소
2025년 1~3분기 중국국제항공의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 모두 증가했다. 그러나 3분기만 놓고 보면, 매출은 소폭 증가했지만, 지배주주 귀속 순이익은 감소했다.
- 3분기 순이익 감소 원인: 비유류 원가가 상승하면서 실적에 압박을 가했기 때문이다.
- 국내 노선 상황: 3분기 동사의 국내노선은 산업 수요 구조 변화와 경쟁의 영향으로 항공권 가격에 압박을 받았다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) |
| 2025년 1~3분기 | 1,298 | 18.7 |
| 전년 동기비 증감 | 1.3% | 37% |
| 2025년 3분기 | 491 | 36.8 |
| 전년 동기비 증감 | 0.9% | -11% |
📈 운항 지표와 가격 전략
3분기 중국국제항공의 국내 유상여객킬로미터는 전년 동기비 3% 감소했다. 반면 **여객수송률(PLF)**은 1.3%p 상승했다.
이는 동사가 가격에 민감한 산업 환경 속에서 주동적으로 균형적인 가격 조합을 탐색했기 때문으로 풀이된다. 이에 3분기 **유효좌석킬로미터(ASK)**는 전년 동기비 2% 증가하는데 그쳤다.
💼 유상증자 통한 자본 구조 및 경쟁력 강화
중국국제항공은 200억 위안 규모의 유상증자를 계획하고 있으며, 이중 일부 자금으로 자회사 선전항공이 발행하는 신주를 매수할 예정이다.
이를 통해 선전항공의 유동성을 확대할 수 있을 것이며, 동사의 자본 구조가 개선될 수 있다. 또한, 전체 항공노선 네트워크의 경쟁력도 강화할 수 있을 것으로 기대된다.
🔮 향후 순이익 및 EPS 전망
2025년부터 2027년까지 중국국제항공의 지배주주 귀속 순이익은 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 2026년 (억 위안) | 2027년 (억 위안) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 10.41 | 59.83 | 82.22 |
| 전년 대비 증감 | 흑자전환 | 474.8% | 37.4% |
| EPS (위안) | 0.06 | 0.34 | 0.47 |
| PER (배) | 136 | 24 | 17 |
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