둥우증권은 삼화(002050.SZ)의 1~3분기 실적이 시장의 컨센서스를 웃돌았고 냉각 시스템 사업 성장 기대감이 크다며 투자의견 ‘매수‘를 유지했다. 특히 휴머노이드 액추에이터 키트 생산 역량 확대로 휴머노이드 테마주로서의 잠재력이 주목된다.
📊2025년 3분기 실적 및 사업 부문별 성장
2025년 1~3분기 삼화의 매출은 240.3억 위안으로 전년 동기 대비 16.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 32.4억 위안으로 40.9% 증가했다.
3분기 매출은 77.7억 위안으로 12.8% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.3억 위안으로 43.8% 증가했다. 3분기 실적은 전 분기 대비 소폭 감소했으나 시장의 컨센서스에는 부합했다.
냉각 시스템 사업
- 1~3분기 냉각 시스템 사업 매출은 150억 위안으로 전년 동기 대비 20% 증가, 순이익은 19억 위안으로 53% 증가했다.
- 이는 ‘이구환신‘(以舊換新, 헌것을 새것으로 바꾼다는 의미) 제도 시행으로 가전제품 수요가 대폭 증가하면서 전자·가전제품용 냉각 설비 수요가 늘어 성장을 견인했다.
- 4분기 ‘광군제’ 영향 및 3분기 소비 부진으로 전 분기 대비 매출 및 순이익은 약간 줄었으나, 안정적인 수준을 기록했다.
- 서버, IDC, ESS 등 산업에서 냉각 설비 및 부품이 적극 사용 중이며, 이는 중장기 실적 성장 동력을 제공할 것으로 전망된다.
자동차 부품 사업
- 1~3분기 자동차 부품 사업 매출은 91억 위안으로 전년 동기 대비 12% 증가했고, 순이익은 13.4억 위안으로 26% 증가했다.
- ‘이구환신’ 제도에 따른 자동차 수요 증가 및 중국 자동차 업계의 해외 시장점유율 상승으로 부품 수출이 증가한 점이 반영되었다.
🤖휴머노이드 부품 사업의 폭발적 성장 잠재력
삼화는 휴머노이드 테마주 중 하나로 분류된다.
- 현재 휴머노이드 산업이 본격적인 양산을 앞둔 상황 속, 삼화는 휴머노이드 액추에이터 키트를 생산하고 있어 휴머노이드 부품 사업 규모도 폭발적으로 증가할 것으로 보인다.
- 삼화는 5년 내 휴머노이드 액추에이터 제조 역량을 연간 최대 100만 키트까지 확대할 계획이며, 이는 휴머노이드 부품 시장점유율을 빠르게 상승시킬 여지가 있다.
💰2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
둥우증권은 2025년부터 2027년까지 삼화의 지배주주 귀속 순이익이 증가할 것으로 예상했다.
| 구분 | 2025년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) | 2026년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) | 2027년 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) |
| 순이익 | 41.6 | 34.24% | 49.04 | 17.87% | 65.85 | 34.3% |
| EPS (위안) | 0.99 | – | 1.17 | – | 1.56 | – |
| PER (배) | 51.82 | – | 43.96 | – | 32.74 | – |
삼화(002050.SZ)의 2025~2027년 EPS는 각각 0.99위안, 1.17위안, 1.56위안으로 예상되었으며, PER은 같은 기간 51.82배, 43.96배, 32.74배로 예상된다.
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