**하북노백간주류(600559.SH)**는 소비 부진의 상황 속에서도 화북 시장 침투율 상승을 기대하고 있다. 민성증권은 동사에 대해 투자의견 ‘추천‘을 유지했다.
💰 매출 및 순이익 현황
| 구분 | 기간 | 매출 (억 위안) | 증감 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 증감 (%) |
| 누계 | 2025년 1-3분기 | 33.3 | -18.53% | 4 | -28.04% |
| 분기 | 2025년 3분기 | 8.49 | -47.55% | 0.79 | -68.48% |
2025년 1-3분기 동사의 매출은 33.3억 위안으로 전년 동기 대비 18.53% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4억 위안으로 28.04% 감소했다. 3분기 매출은 8.49억 위안으로 47.55% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.79억 위안으로 68.48% 감소하며 업계 수요 부진의 영향을 크게 받았다.
📊 제품 및 지역별 매출 동향 (1~3분기)
| 구분 | 매출 (억 위안) | 증감 (%) |
| 100위안 이상 제품 | 17.38 | -14.96% |
| 100위안 이하 제품 | 15.74 | -22.06% |
| 지역 | 매출 (억 위안) | 증감 (%) |
| 허베이 | 20.19 | -13.82% |
| 후난 | 6.44 | -20.2% |
| 안후이 | 2.99 | -34.72% |
| 산둥 | 1.37 | -3.24% |
| 기타 지역 | 2.02 | -32.8% |
브랜드 및 지역별로 보았을 때, 1~3분기 동사의 100위안 이상 제품 매출은 14.96% 감소했고, 100위안 이하 제품의 매출은 22.06% 감소했다. 지역별로는 모든 주요 지역에서 매출이 감소했지만, 소비 부진의 상황 속에서도 허베이와 산둥 지역은 상대적으로 강인한 모습을 보였다.
📉 수익성 및 회복 전망
| 구분 | 기간 | 총이익률 (%) | 증감 (%p) |
| 총이익률 | 2025년 1-3분기 | 66.29 | 0.08%p |
| 총이익률 | 2025년 3분기 | 61.37 | -5.4%p |
1~3분기 동사의 총이익률은 66.29%로 전년 동기 대비 0.08%p 상승했다. 그러나 3분기 총이익률은 61.37%로 전년 동기 대비 5.4%p 하락했는데, 이는 제품 구조가 총이익률에 영향을 미치며 수익성이 단기적으로 압박을 받았음을 시사한다.
업계 수요 부진 속 동사의 수익성이 압박을 받았지만, 장기적으로 보면 동사는 ‘헝수이라오바이간‘과 ‘스파주팡‘ 등 두 브랜드 전략을 견지하면서 화북 시장 침투율을 높일 수 있을 것으로 전망된다. 또한, 세부 비용 통제가 성과를 보이면서 동사의 실적은 탄력적인 회복세를 보일 수 있을 것으로 전망된다.
🎯 향후 실적 전망
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 5.79 | 6.65 | 7.66 |
| 순이익 증감률 (YoY, %) | -26.5% | 14.9% | 15.1% |
| EPS (위안) | 0.63 | 0.73 | 0.84 |
| PER (배) | 26 | 23 | 20 |
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.79억/6.65억/7.66억 위안으로, 전년 대비 -26.5/14.9/15.1% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.63/0.73/0.84위안으로 예상되며 PER은 26/23/20배이다.
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