타이핑양증권은 자원 우세가 뚜렷한 **장수농업(601952.SH)**에 투자의견 매수를 유지했다.

장수농업의 2025년 1~3분기 누적 매출은 68.09억 위안으로 전년 동기 대비 8.63% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.04억 위안으로 33.37% 감소했다.

3분기 단일 매출은 22.2억 위안으로 전년 동기 대비 7.31% 감소했으며, 지배주주 귀속 순이익은 9,079.41만 위안으로 43.71% 감소했다.

3분기 이익이 감소한 주요 원인은 농산품 가격이 저가를 유지하고 있었고, 밀 단위 생산량 감소로 원가가 상승했기 때문이다.

이익률 변화:
- 1~3분기 총이익률은 12.32%로 전년 동기 대비 1.56%p 하락했다.
- 1~3분기 순이익률은 4.64%로 1.72%p 하락했다.
- 3분기 총이익률은 12.9%로 전년 동기 대비 2.61%p 하락했다.
재배 사업 안정적 발전: 동사의 재배 사업은 안정적으로 발전했으며, 1~3분기 보리와 밀 생산량은 전년 동기와 비슷한 수준을 기록했다.
- 1~3분기 동사가 자체 생산한 보리와 밀 생산량은 64.25만 톤으로 전년 동기 대비 0.79% 증가했다.
- 1~3분기 동사가 자체 생산한 판매량은 29.3만 톤으로 26.3% 증가했다.
- 외부 구매 보리와 밀 판매량은 29.52만 톤으로 전년 동기 대비 55.21% 증가했다.
- 3분기 말 기준 보리와 밀 재고량은 82.71만 톤으로 전년 동기 대비 2.77만 톤 증가했다.

동사가 자체적으로 경영하고 있는 토지 면적은 안정적으로 증가했으며, 토지 자원 우세는 계속 강화되고 있다.

자체 경영 토지 면적 증가: 2025년 여름 파종까지 자체 경영 중인 토지 면적은 135.8만 m²로 전년 동기 대비 4.2만 m² 증가했다.
토지 사용권 양도 사업: 2020년 이래로 동사는 계속 토지 사용권 양도 사업을 추진 중이며, 자체 경영 중인 토지 면적 확대로 토지 자원의 우세는 계속 강해지고 있다. 이는 동사의 장기 발전을 위한 중요한 기반이 될 것이다.

장수농업의 향후 3년간 지배주주 귀속 순이익 및 EPS 예상치는 다음과 같다.

장수농업(601952.SH), 투자의견 매수 유지.

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장수농업(601952.SH) 토지 자원 우세 뚜렷! 장기 성장 기대, ‘매수’