둥우증권은 **아오터웨이(688516.SH)**가 플랫폼화와 해외 시장 확대로 중장기 성장을 기대하며, 투자의견 매수를 유지했다.
📉 실적 현황: 태양광 산업 경기 영향으로 단기적 압박
아오터웨이의 2025년 1~3분기 누적 매출은 46.72억 위안으로 전년 동기 대비 32.5% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.9억 위안으로 66.5% 감소했다. 이는 태양광 산업의 경기 사이클에 영향을 받으면서 단기적으로 실적 압박이 가해진 결과이다.
3분기 단일 매출은 12.92억 위안으로 전년 동기 대비 48.4% 감소, 전 분기 대비 20% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 0.82억 위안으로 전년 동기 대비 79.2% 감소, 전 분기 대비 50.5% 감소했다.
| 구분 | 2025년 1-3분기 누적 | 전년 동기 대비 증감률 (%) | 2025년 3분기 | 전년 동기 대비 증감률 (%) |
| 매출액 (억 위안) | 46.72 | -32.5% | 12.92 | -48.4% |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | 3.9 | -66.5% | 0.82 | -79.2% |
📊 이익률 변화 및 수주 동향
1~3분기 누적 총이익률은 30.2%로 전년 동기 대비 3%p 하락했고, 순이익률은 7.4%로 10.6%p 하락했다.
다만, 3분기 총이익률은 36.6%로 전년 동기 대비 4.6%p 상승, 전 분기 대비 8.3%p 상승했는데, 이는 개조 등 총이익이 높은 사업의 검수 비중이 상승했기 때문이다. 순이익률은 4.5%로 전년 동기 대비 13.1%p 하락, 전 분기 대비 3.6%p 하락했다.
| 구분 | 2025년 1-3분기 누적 | 전년 동기 대비 변화폭 (%p) | 2025년 3분기 | 전년 동기 대비 변화폭 (%p) |
| 총이익률 | 30.2% | -3.0%p 하락 | 36.6% | 4.6%p 상승 |
| 순이익률 | 7.4% | -10.6%p 하락 | 4.5% | -13.1%p 하락 |
한편, 3분기 말 기준 동사가 확보한 수주 금액은 약 99.4억 위안으로 전년 동기 대비 26% 감소했다. 하지만 이 중 반도체 수주 금액은 사상 최고치를 경신했다.
🌐 중장기 성장 동력: 플랫폼화와 해외 시장 확대
아오터웨이는 태양광, 리튬배터리, 반도체의 자동화 플랫폼 기업으로 성장하고 있으며, 이는 향후 동사 발전의 중요한 기반이 될 것으로 전망된다. 또한, 동사는 해외 시장도 확대하고 있어 중장기 성장에 유리하게 작용할 것으로 기대된다.
🎯 2025~2027년 순이익 및 EPS 전망
아오터웨이의 향후 3년간 지배주주 귀속 순이익 및 EPS 예상치는 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 예상 (억 위안/위안) | 2026년 예상 (억 위안/위안) | 2027년 예상 (억 위안/위안) | 전년 대비 순이익 증감률 (%) |
| 순이익 | 6.79 | 6.07 | 6.4 | -46.67% / -10.55% / 5.48% |
| EPS | 2.15 | 1.93 | 2.03 | – |
| PER | 19.68배 | 22.00배 | 20.86배 | – |
아오터웨이(688516.SH), 투자의견 매수 유지.
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