궈진증권은 제품 가격 하락으로 **화봉스판덱스(002064.SZ)**의 1~3분기 실적이 부진했으나, 과당경쟁 문제 개선에 힘입어 실적이 차츰 회복할 것이라 예상하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
📉 2025년 3분기 실적: 제품 가격 약세로 부진 지속
2025년 1~3분기 동사의 매출과 순이익은 제품 가격 약세의 영향으로 감소세를 보였다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 증감 (%) (YoY) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 증감 (%) (YoY) |
| 2025년 1~3분기 | 181.09 | -11.11% | 14.61 | -27.45% |
| 2025년 3분기 | 59.73 | -9.89% | 4.78 | -3.68% |
1~3분기 실적은 다소 부진했는데, 이는 주력제품인 스판덱스 가격 약세가 이어진 영향이 크다. 7월 이래 스판덱스 톤당 판매 가격이 2만 3,000위안으로 역대 저점에 머물렀고, 아디프산 가격도 약세가 이어지면서 수익성이 다소 부진했던 것으로 분석된다. 주요 다운스트림 산업인 방직 업계가 점진적인 회복세를 보이는 만큼 단시간 내 실적이 크게 회복할 여지는 크진 않다.
⬆️ 정부의 ‘과당경쟁 해소’ 조치, 새로운 성장 동력
중국 정부의 ‘과당경쟁’ 문제 해소 조치는 동사에 새로운 실적 성장 동력을 제공할 것으로 예상된다. 화공 업계에 대한 ‘과당경쟁’ 문제 해소 조치가 실시되면 생산성, 부가가치, 환경보호 등 다양한 기준을 토대로 업계 구조조정이 단행될 예정이다.
이 과정에서 스판덱스, 아디프산 업계 생산 시설에 대한 규제가 이루어지며 수급 환경이 크게 개선될 것으로 보인다. 동사는 업계 주도주로서 정부 기준에 맞춰 이미 상당 부분 개조를 완료한 만큼, 이번 구조조정 과정에서 시장점유율을 크게 높이는 기회로 삼을 전망인 만큼 동사에 대해 다시 관심을 가져야 할 필요가 있다.
🎯 2025~2027년 순이익 회복 및 성장 기대
2025년~2027년 동사의 지주주 귀속 순이익은 부진을 딛고 회복 및 성장할 것으로 예상된다.
| 구분 | 2025년 예상 | 2026년 예상 | 2027년 예상 |
| 지주주 귀속 순이익 (억 위안) | 19.7 | 22.24 | 23.89 |
| 전년 대비 증감 (%) | -11.27% | 12.92% | 7.4% |
| EPS (위안) | 0.39 | 0.44 | 0.48 |
| PER (배) | 22.09 | 19.57 | 18.22 |
2025~2027년 동사의 지주주 귀속 순이익은 각각 19.7억/22.24억/23.89억 위안으로 전년 대비 -11.27/12.92/7.4% 증감할 것으로 예상된다.
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