둥우증권은 **장안자동차(000625.SZ)**의 3분기 실적이 대체로 양호했고, 자동차 사업 집중을 통해 경쟁력이 한층 더 강화될 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 동사는 지배 구조 개선을 통해 핵심 사업에 역량을 집중하며 성장을 가속화할 전망이다.
2025년 3분기 주요 재무 및 판매 성과
| 구분 | 매출 (억 위안) | 순이익 (억 위안) | 차량 판매량 (만 대) |
| 3분기 실적 | 422.4 | 7.6 | 47.1 |
| 전년 동기 대비 증감 (%) | 23.4% 증가 | 2.1% 증가 | 26.8% 증가 |
| 전분기 대비 증감 (%) | 9.6% 증가 | 18.6% 감소 | 13.3% 증가 |
2025년 3분기 장안자동차의 매출은 422.4억 위안으로 전년 동기 대비 23.4% 늘었고, 지배주주 귀속 순이익은 7.6억 위안으로 2.1% 증가했다. 3분기 차량 판매량은 47.1만 대로 전년 동기 대비 26.8% 늘어나는 등 판매 호조를 보였다.
3분기 차량 평균 판매 단가는 9만 위안으로 전년 동기 대비 -2.7%, 전 분기 대비 -3.3% 하락했다.
R&D 확대와 사업 구조 개선
- R&D 집중: 3분기 동사의 판관비는 전년 동기 대비 줄어든 반면, 연구개발(R&D) 비용 지출률은 **7.1%**로 2.3%p 상승하며 비용 지출이 늘었다. 이는 동사가 자동차 사업 집중을 위한 R&D 투자를 대거 확대한 결과이다.
- 방산 사업 정리: 올해 동사는 기존 방산기업의 대주주와 이별하며 군용 차량, 군용 설비 사업을 정리했고, 앞으로 자동차 사업에만 집중할 계획이다. 그간 방산 사업으로 인해 신에너지차 사업 등에 온전히 집중하기 어려웠다는 평가를 받아왔던 만큼, 이번 지배 구조 변경은 동사에 분명한 실적 성장 동력을 제공할 전망이다.
해외 시장 공략 및 경쟁력 강화
동사는 독일을 시작으로 본격적인 해외 시장 공략에 집중하는 상황이다. 핵심 자동차 사업에 대한 역량 집중과 해외 시장 확대를 통해 앞으로 동사의 자동차 사업 경쟁력은 더 강화될 것으로 기대된다.
2025~2027년 실적 전망
| 연도 | 지주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증감률 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 44.2 | -39.62 | 0.45 | 28.53 |
| 2026년 | 75.36 | 70.48 | 0.76 | 16.73 |
| 2027년 | 102.22 | 35.64 | 1.03 | 12.34 |
2025년부터 2027년까지 장안자동차의 지주주 귀속 순이익은 각각 44.2억 위안, 75.36억 위안, 102.22억 위안으로 예상되며, 2026년에는 전년 대비 **70.48%**의 높은 증가율을 기록할 것으로 예상된다.
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