인허증권은 **중국거석(600176.SH)**의 수익성 회복을 기대하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다. 동사는 유리섬유 시장의 수급 개선과 중고급 제품의 가격 상승에 힘입어 실적 성장을 지속할 것으로 전망된다.
2025년 1-3분기 및 3분기 주요 재무 성과
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 전분기 대비 증감 (%) |
| 1-3분기 | 139.04 | 19.53 | 25.68 | 67.51 | – |
| 3분기 | 47.95 | 23.17 | 8.81 | 54.06 | -7.9 |
2025년 1~3분기 중국거석의 매출은 139.04억 위안으로 전년 동기 대비 19.53% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 25.68억 위안으로 67.51% 증가했다. 3분기 매출은 47.95억 위안으로 전년 동기 대비 23.17% 증가했으며, 전분기 대비 3.56% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 8.81억 위안으로 전년 동기 대비 54.06% 증가했으나, 전분기 대비 -7.9% 감소한 결과이다.
유리섬유 시장 호전 및 수익성 변화
올해 들어 유리섬유 시장의 수급 상황은 점차 호전되고 있는 상황이다.
- 공급 측면: 유리섬유 기업이 생산력 통제를 강화하면서 신규 생산력이 순차적으로 통제되었다.
- 수요 측면: 다운스트림 신흥산업의 호경기로 인해 풍력발전사, 열가소성 단절사, 전자사 등 중고급 제품의 가격이 상승했다.
동사는 제품 구조의 우세에 힘입어 실적이 안정적으로 성장했다.
| 구분 | 총이익률 | 전년 동기비 증감 (%p) | 전분기 대비 증감 (%p) |
| 1-3분기 | 32.42% | 8.69 | – |
| 3분기 | 32.82% | 4.64 | -1.02 |
1~3분기 동사의 총이익률은 **32.42%**로 전년 동기 대비 8.69%p 상승했다. 3분기 총이익률은 **32.82%**로 전년 동기 대비 4.64%p 상승했으나, 전분기 대비 -1.02%p 소폭 하락했다. 이는 제품 평균가 변동으로 인한 영향이다.
미래 전망: ‘반과당경쟁’과 업계 선두 효과
4분기에는 산업 내 유리섬유 가격이 안정되면서 동사의 수익성은 계속 개선될 것으로 전망된다. 특히 중국 내에서 **‘반과당경쟁’(反過當競爭, 과도한 경쟁 반대)**이 제창되는 가운데 산업 수익성은 점차 회복될 것이며, 이에 따라 업계 선두 기업인 동사의 발전 전망도 밝다고 판단된다.
2025~2027년 실적 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 34.83 | 42.45 | 0.87 | 17.82 |
| 2026년 | 40.62 | 16.62 | 1.01 | 15.28 |
| 2027년 | 45.97 | 13.19 | 1.15 | 13.5 |
2025년부터 2027년까지 중국거석의 지배주주 귀속 순이익은 각각 34.83억 위안, 40.62억 위안, 45.97억 위안으로 예상되며, 전년 대비 42.45%, 16.62%, 13.19% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.87위안, 1.01위안, 1.15위안으로 전망된다.
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