궈진증권은 충분한 수주가 **베이팡내비게이션(600435.SH)**의 향후 성장을 보장할 것으로 내다보며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 동사는 군수품 인도 성수기인 4분기에 실적 증가세를 이어갈 것으로 전망된다.
2025년 1-3분기 및 3분기 주요 재무 성과
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 전분기 대비 증감 (%) |
| 1-3분기 | 24.7 | 210 | 1.25 | 268.8 | – |
| 3분기 | 7.65 | 52.1 | 0.083 | 1681.3 | -93.8 |
2025년 1~3분기 베이팡내비게이션의 매출은 24.7억 위안으로 전년 동기 대비 210% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.25억 위안으로 268.8% 증가했다. 3분기 매출은 7.65억 위안으로 전년 동기 대비 52.1% 증가했으나, 전분기 대비 -43.3% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 830만 위안으로 전년 동기 대비 1681.3% 크게 증가했지만, 전분기 대비 -93.8% 감소한 결과이다.
동사의 3분기 실적은 전년 동기 대비 크게 증가했으나 전분기 대비로는 감소했다. 역사적 법칙에 따르면 4분기는 군수품 인도 성수기로 동사의 매출은 증가세를 지속할 것으로 전망된다.
수익성 지표 변화 및 수주 잔고
| 구분 | 총이익률 | 전년 동기비 증감 (%p) | 전분기 대비 증감 (%p) | 순이익률 | 전년 동기비 증감 (%p) | 전분기 대비 증감 (%p) |
| 1-3분기 | 20.3% | -10.9 | – | 5% | 14.3 | – |
| 3분기 | 15.9% | -10.2 | -5 | 1.1% | 1 | -8.8 |
1~3분기 동사의 총이익률은 **20.3%**로 전년 동기 대비 -10.9%p 하락했으나, 지배주주 귀속 순이익률은 **5%**로 전년 동기 대비 14.3%p 상승했다. 3분기 총이익률은 **15.9%**로 전년 동기 대비 -10.2%p 하락, 전분기 대비 -5%p 하락했고, 순이익률은 **1.1%**로 전년 동기 대비 -1%p 하락, 전분기 대비 -8.8%p 하락했다.
3분기 말 기준 동사의 계약부채는 3.5억 위안을 기록했다. 이는 2분기 말 대비 219.1% 증가한 수치이다. 동사의 수주는 충분하며 제품 인도 후 동사의 실적 성장을 기대할만하다.
2025~2027년 실적 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 1.54 | 160.07 | 0.1 | 141.45 |
| 2026년 | 2 | 30.4 | 0.13 | 108.48 |
| 2027년 | 2.56 | 28.06 | 0.17 | 84.7 |
2025년부터 2027년까지 베이팡내비게이션의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1.54억 위안, 2억 위안, 2.56억 위안으로 예상되며, 전년 대비 160.07%, 30.4%, 28.06% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.1위안, 0.13위안, 0.17위안으로 전망된다.
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