궈진증권은 **쑤보얼(002032.SZ)**의 3분기 실적이 다소 아쉬웠으나 4분기 실적 성장 기대감이 큰 편이라는 분석과 함께 투자의견 ‘비중확대‘를 유지했다. 동사는 4분기 대형 소비 행사와 정책 수혜를 통해 실적 회복을 노리고 있는 상황이다.
2025년 1-3분기 및 3분기 주요 재무 성과
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) |
| 1-3분기 | 169 | 2.3 | 13.7 | -4.7 |
| 3분기 | 54.2 | -2.3 | 4.3 | -13.4 |
2025년 1~3분기 쑤보얼의 매출은 169억 위안으로 전년 동기 대비 2.3% 증가했으나, 지배주주 귀속 순이익은 13.7억 위안으로 -4.7% 감소했다. 이 중 3분기 매출은 54.2억 위안으로 전년 동기 대비 -2.3% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.3억 위안으로 -13.4% 감소한 결과이다.
3분기 순이익 감소 원인 분석
3분기 순이익이 감소한 주요 요인은 다음과 같다.
- 대규모 할인 혜택 적용에 따른 수익성 약화 영향이 컸다.
- 상반기 대규모 수출 선행으로 3분기 수출 규모가 줄었으며, 상대적으로 수익성이 낮은 국내 사업 위주로 운영되어 순이익이 감소한 것으로 풀이된다.
4분기 실적 성장 기대감 증대
그럼에도 불구하고 동사의 4분기 실적 성장 기대감은 여전하다.
- 해외 사업 확장: 동사는 주요 고객사인 프랑스계 기업과 오랜 기간 긴밀한 관계를 구축하고 있어 유럽 시장을 중심으로 시장점유율이 높은 편이다. 주요 고객사들이 제품 품질 향상에 따라 구매 주문을 확대하고 있어 동사의 해외 사업 규모는 더 커질 전망이다.
- 광군제 및 정책 효과: 4분기에는 ‘광군제(11월 11일, 중국판 블랙프라이데이)’ 행사가 예정되어 있다. 이에 ‘이구환신(以舊換新, 헌 것을 새것으로 바꾼다는 의미로 중국 소비진작 조치)’ 제도 효과가 극대화되며 동사의 소형 가전제품 판매량은 크게 늘어날 것으로 기대된다.
2025~2027년 실적 전망
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 22.94 | 2.22 | 2.86 | 16.7 |
| 2026년 | 24.41 | 6.39 | 3.04 | 15.7 |
| 2027년 | 25.29 | 3.6 | 3.15 | 15.15 |
2025년부터 2027년까지 쑤보얼의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.94억 위안, 24.41억 위안, 25.29억 위안으로 예상되며, 전년 대비 2.22%, 6.39%, 3.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.86위안, 3.04위안, 3.15위안으로 전망된다.
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