궈신증권은 전지형차(ATV)와 ‘ZEEHO’ 브랜드로 고급화를 추진 중인 **춘펑파워(603129.SH)**에 대해 투자의견 ‘시장수익률 상회‘를 유지했다.
춘펑파워는 신제품 출시와 고급화 전략에 힘입어 높은 매출 증가세를 유지하고 있는 상황이다. 특히 ‘ZEEHO’ 브랜드와 ATV 신제품이 성장을 견인했다는 분석이다. 그러나 관세 영향으로 인해 이익 증가율은 다소 둔화되는 모습을 보이고 있다.
2025년 1-3분기 및 3분기 주요 재무 성과
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증감 (%) | 전분기 대비 증감 (%) |
| 1-3분기 | 149 | 30.1 | 14.1 | 30.9 | – |
| 3분기 | 50.4 | 28.6 | 4.1 | 11 | -29.5 |
2025년 1~3분기 춘펑파워의 매출은 149억 위안으로 전년 동기 대비 30.1% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 14.1억 위안으로 30.9% 증가했다. 3분기 매출은 50.4억 위안으로 전년 동기 대비 28.6% 증가했으나, 전분기 대비 -10.1% 감소했다. 3분기 지배주주 귀속 순이익은 4.1억 위안으로 전년 동기 대비 11% 증가했지만, 전분기 대비 -29.5% 감소한 결과이다.
수익성 지표 변화 (관세 영향)
| 구분 | 총이익률 | 전년 동기비 증감 (%p) | 전분기 대비 증감 (%p) | 순이익률 | 전년 동기비 증감 (%p) | 전분기 대비 증감 (%p) |
| 1-3분기 | 27.6% | -3.9 | – | 10% | 0.1 | – |
| 3분기 | 26.1% | -5.4 | -1.2 | 8.8% | -1 | -2.3 |
관세 영향으로 1~3분기 총이익률은 **27.6%**로 전년 동기 대비 -3.9%p 하락했으나, 순이익률은 **10%**로 전년 동기 대비 0.1%p 상승했다. 3분기 총이익률은 **26.1%**로 전년 동기 대비 -5.4%p 하락, 전분기 대비 -1.2%p 하락했고, 순이익률은 **8.8%**로 전년 동기 대비 -1%p 하락, 전분기 대비 -2.3%p 하락했다. 이는 총이익률 하락의 주요 원인이 관세였기 때문이라는 분석이다.
미래 성장 동력 및 실적 전망
춘펑파워는 ATV와 ‘ZEEHO’ 브랜드를 기반으로 고급화를 지속적으로 추진하고 있는 상황이다. 특히 전기 이륜차 시장의 성장이 빨라지면서 **’ZEEHO’**가 향후 춘펑파워의 제3의 성장 동력을 제공할 것으로 전망된다.
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 18.49 | 25.6 | 12.12 | 20.6 |
| 2026년 | 23.86 | 29.1 | 15.64 | 16 |
| 2027년 | 28.61 | 19.9 | 18.75 | 13.3 |
2025년부터 2027년까지 춘펑파워의 지배주주 귀속 순이익은 각각 18.49억 위안, 23.86억 위안, 28.61억 위안으로 예상되며, 전년 대비 25.6%, 29.1%, 19.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 12.12위안, 15.64위안, 18.75위안으로 전망된다.
searchmchina@searchmchina.com
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687