차이퉁증권은 **항차그룹(603298.SH)**의 안정적 성장세와 수익성 개선이 지속됨을 확인하며 투자의견 비중확대를 유지했다.
💰 2025년 3분기 실적: 안정적인 성장세 시현
동사의 2025년 1~3분기 매출액은 139.7억 위안으로 전년 동기 대비 8.69% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 17.5억 위안으로 전년 동기 대비 11.21% 증가하며 안정적인 성장세를 보였다.
특히 3분기 매출액은 46.7억 위안으로 전년 동기 대비 11.22% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 6.3억 위안으로 전년 동기 대비 12.79% 증가했다.
| 구분 | 매출액 (억 위안) | YoY 증감율 | 순이익 (억 위안) | YoY 증감율 |
| 1~3분기 누적 | 139.7 | +8.69% | 17.5 | +11.21% |
| 3분기 (단독) | 46.7 | +11.22% | 6.3 | +12.79% |
📈 수익성 개선 지속: 전동화 제품 비중 증가 효과
3분기 매출총이익률은 **26.51%**로 전년 동기 대비 1.27%p 상승했으며, 순이익률은 **13.94%**로 전년 동기 대비 0.24%p 상승했다.
이는 전동화 제품 비중의 지속적인 증가와 해외 시장 확장 가속화에 힘입은 결과이며, 분기별 매출총이익률이 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있다.
| 구분 | 마진율 (3Q) | 전년 동기 대비 상승폭 |
| 매출총이익률 | 26.51% | +1.27%p |
| 순이익률 | 13.94% | +0.24%p |
🌐 지게차 시장 회복과 전동화 가속화
지난 2025년 1~3분기 중국의 지게차 누적 판매량은 총 110.64만 대로 전년 동기 대비 14.0% 증가했다. 이 중 내수 시장 판매량은 69.74만 대로 13.1% 증가했으며, 수출 판매량은 40.90만 대로 15.5% 증가했다.
3분기 들어 내수 판매가 점차 빨라지고 해외 판매도 빠른 성장을 보이면서 산업 경기가 점차 회복되고 있는 추세이다.
| 구분 | 판매량 (만 대) | YoY 증감율 (1~3분기) |
| 누적 총판매량 | 110.64 | +14.0% |
| 내수 판매량 | 69.74 | +13.1% |
| 수출 판매량 | 40.90 | +15.5% |
2025년 상반기 중국 전동 지게차 비중은 **75.55%**로 상승했으며, 균형추식 지게차 중 전동화 비중도 **38.02%**에 달하는 등 전동화율이 꾸준히 높아지고 있다. 이는 동사의 수익성 강화에 긍정적인 영향을 미치고 있다.
🤖 신성장 동력: 국제화, 휴머노이드 로봇, 스마트 창고
동사는 해외 시장 확장을 가속하고 있으며, 태국 생산 기지가 올해 완공 및 가동에 들어가면서 단순히 제품을 수출하는 것에서 벗어나 생산력 수출로의 전환을 실현할 것으로 기대된다.
또한 휴머노이드 로봇(Humanoid Robot) 제품 출시를 앞두고 있으며, 이는 **인간-로봇 협업(Human-Robot Collaboration)**을 가능하게 하여 휴머노이드 로봇이 실제 산업 현장에 진입하는 실질적인 역할을 수행할 것으로 기대된다.
더불어 스마트 창고(Smart Warehousing) 솔루션은 회사의 제2의 성장 곡선을 그리고 있다.
상반기 스마트 솔루션 부문의 매출 및 신규 수주액이 전년 동기 대비 대폭 증가했으며, 태양광(PV), 리튬 배터리(Li-B) 등 20여 개 산업에 걸쳐 누적 7,000대 이상의 **AGV(무인 운반차)**를 공급했다.
📊 향후 순이익 전망: 2027년까지 두 자릿수 성장 예상
동사는 전동화, 국제화, 지능화의 삼중 성장 동력을 바탕으로 2025-27년 지배주주 귀속 순이익이 연간 **13%**대의 안정적인 증가율을 기록할 것으로 전망된다.
| 연도 | 순이익 (억 위안) | YoY 증감율 |
| 2025F | 22.6 | – |
| 2026F | 25.5 | +13.1% |
| 2027F | 29.0 | +13.7% |
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