중유증권은 산커수페인트(603737.SH)가 소매 신사업에서 탁월한 성과를 거뒀다고 분석하며 투자의견 “매수”를 유지했다.
1. 1~3분기 및 3분기 실적 현황
산커수페인트의 2025년 1~3분기 및 3분기 실적은 다음과 같다.
| 구분 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증가율 | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 전년 동기비 증가율 |
| 1~3분기 | 93.9 | 2.7% | 7.4 | 81.2% |
| 3분기 | 35.8 | 5.6% | 3.1 | 54% |
2. 제품별 매출 및 총이익률 상승
1~3분기 주요 제품별 매출은 다음과 같다. 3대 소매 신사업 성장 속 홈 인테리어 벽 페인트 사업이 빠른 성장세를 보였다.
| 제품 | 매출 (억 위안) | 전년 동기비 증감률 |
| 인테리어 벽 페인트 | 24.9 | 11.8% 증가 |
| 건설 벽 페인트 | 29 | 2.5% 감소 |
| 기초 재료 및 보조 재료 | 28.5 | 11.3% 증가 |
| 방수 재료 | 7.2 | 28.6% 감소 |
총이익률 상승은 소매 신사업의 성장과 밀접한 관련이 있으며, 소매 신사업 성장으로 인해 채널과 제품 구조가 개선되었다.
| 구분 | 총이익률 | 전년 동기비 증감률 (p) | 전분기 대비 증감률 (p) |
| 1~3분기 | 32.81% | 4.2%p 상승 | – |
| 3분기 | 33.6% | 4.9%p 상승 | 0.5%p 상승 |
3. 재무 지표 개선 및 배당 계획
1~3분기 동사의 경영성 현금흐름도 10.9억 위안으로 전년 동기 대비 1.7억 위안 증가했다.
이와 더불어 동사는 1~3분기 3.7억 위안을 배당할 계획이며 현금 배당 비율은 **50%**에 달한다.
소매업이 순조롭게 추진되고 있는 가운데 동사의 재무제표는 양과 질적 측면에서 계속 개선되고 있다.
4. 실적 전망 및 목표가
2025년~2027년 동사의 지배주주 귀속 순이익 전망치는 다음과 같다.
| 연도 | 순이익 (억 위안) | 전년 대비 증가율 | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 9.22 | 177.79% | 1.25 | 37.03 |
| 2026년 | 11 | 19.29% | 1.49 | 31.04 |
| 2027년 | 12.03 | 9.39% | 1.63 | 28.38 |
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