둥우증권은 닝더스다이(CATL)(300750.SZ)의 1~3분기 실적이 양호했고 배터리 사업의 성장세가 돋보였다며 투자의견 ‘매수’를 유지하며 목표가 567위안을 제시했다.
2025년 1~3분기 동사의 매출은 2,831억 위안으로 전년 동기 대비 9% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 490억 위안으로 36% 늘었다.
이중 3분기 매출은 1,042억 위안으로 전년 동기 대비 13% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 185.5억 위안으로 41% 늘었는데, 전 분기와 비교하면 매출은 11% 증가, 지배주주 귀속 순이익은 12% 증가했다.
특히 3분기 유로 가치 절하로 환차익이 11억 위안 내외로 지난 2분기 기록한 환차익 15억 위안 대비 약간 줄었다. 반면 3분기 투자 수익은 24억 위안으로 전년 동기 대비 125%, 전 분기 대비 54% 늘면서 환차익 감소 영향을 크게 해소했다.
3분기 동사의 배터리 생산량은 190기가와트시(GWh), 발주량은 180GWh을 기록했는데, 3분기 확정된 판매량은 165GWh 이상에 달하며 전년 동기 대비 35%, 전 분기 대비 13% 늘었다. 이로 인해 1~3분기 누적 배터리 생산량은 500GWh 이상, 올해 배터리 예상 생산량은 730~750GWh에 달할 것으로 추정돼 전년 대비 40% 이상 증가할 것으로 보인다.
이중 올해 에너지저장시스템(ESS) 배터리 생산량은 130~140GWh로 추정되며 전년 대비 45% 이상 증가할 전망이다.
비록 3분기 신에너지 자동차 배터리 1와트시(Wh)당 가격이 0.67위안으로 전년 동기 대비 약 10% 하락했을 것으로 추산되나 동사는 유럽 시장점유율을 46%까지 확대했고 ESS 배터리 가격도 1Wh당 0.56위안으로 20% 감소했음에도 동사의 수익성은 대체로 안정세를 기록했다.
이처럼 동사의 1~3분기 호조였고 동사가 유럽 시장점유율을 확대하며 글로벌 시장 비중을 더 높여가는 만큼 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 689.96억/862.4억/1,065.51억 위안으로 전년 대비 35.97/24.99/23.55% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 15.12/18.9/23.35위안으로 예상되며 PER은 24.24/19.39/15.69배다.
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