궈진증권은 글로벌 클라우드 기업과 협력을 강화하며 액침 냉각 시장을 주도하고 있는 잉웨이커(002837.SZ)의 투자의견을 ‘매수’로 유지했다.
동사의 2025년 1~3분기 누적 매출액은 40.3억 위안으로 전년 동기 대비 40.19% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 4.0억 위안으로 전년 동기 대비 13.13% 증가했다.
3분기 단일 매출액은 14.5억 위안으로 전년 동기 대비 25.34% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 1.8억 위안으로 전년 동기 대비 8.35% 증가했다.
3분기 매출액은 2분기 대비 11% 감소하여 시장 예상치에 다소 미치지 못했으나 AI 컴퓨팅 투자와 데이터 센터의 높은 성장세에 힘입어 액침 냉각 시장은 빠르게 성장하고 있으며 이에 따라 동사의 향후 실적 호전 가능성이 매우 높다고 판단한다.
동사는 구글과 공동 개발한 ‘Dechutes 5CDU'(냉각수 분배 장치)를 조만간 선보일 예정이며 이는 구글을 신규 고객사로 확보할 가능성을 시사한다.
또한, 엔비디아의 MGX 서버 설계를 위한 퀵 커넥터(Quick Connector, 빠른 연결 장치)도 선보일 예정이다.
엔비디아의 GB200 및 GB300 시리즈와 메타의 ASIC 시리즈 ‘서버랙(Rack)’은 모두 액침 냉각 설계를 채택하고 있다.
특히 GB300 서버랙의 경우 퀵 커넥터 사용량이 두 배로 증가하여 서버랙당 액침 냉각 솔루션의 가치가 더욱 높아지고 있다.
동사는 모든 시스템 방식을 커버하는 액침 냉각 플랫폼형 기업으로서의 입지를 바탕으로 향후 AI 산업의 성장에 힘입어 매출액과 순이익의 동반 성장을 이룰 것으로 전망된다.
이에 따라 2025~2027년 예상되는 매출액은 각각 63.3억/ 88.9억/ 117.5억 위안으로 연간 증가율은 각각 57%/ 40%/ 32%이며 지배주주 귀속 순이익은 각각 9.1억/ 13.5억/ 19.6억 위안으로 연간 증가율은 각각 63%/ 48%/ 45%로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 각각 0.74위안/ 1.09위안/ 1.59위안이며 현재 주가 대비 주가수익비율(PER)은 각각 83.35배/ 56.34배/ 38.87배이다.
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