톈펑증권은 태양광 유리 가격이 저점에서 반등함에 따라 플랫글래스(601865.SH)의 이익이 회복될 것이라고 내다보며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 77.37억 위안으로 전년 동기비 27.66% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.61억 위안으로 82.58% 감소했다.
2분기 매출은 36.58억 위안으로 전년 동기비 26.41% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.55억 위안으로 79.02% 감소했다.
태양광 유리는 동사의 주요 제품으로, 상반기 태양광 유리의 매출 기여도는 89.76%에 달했다.
태양광 유리 판매 가격이 하락하고 판매량이 감소하면서 상반기 태양광 유리 사업의 매출은 69.45억 위안으로 전년 동기비 28.1% 감소했다.
총이익률은 12.31%로 전년 동기비 12.39%p 하락했다.
수급 불균형으로 가격이 하락한 가운데 동사는 전략을 유연하게 조정하면서 생산력 공급을 줄였다.
올해 상반기 기준 동사는 이미 3곳의 태양광 유리 가마 가동을 중단했고, 현재 가동 중인 생산력은 일일 1.64만 톤에 달한다.
태양광 유리 시장 수급 불균형은 동사의 태양광 유리 가마 점검 시일을 앞당겼고, 이로 인해 계상되는 자산 감가손실은 2.54억 위안에 달했다.
그러나 태양광 유리 가격이 저점에서 반등하고 있다는 점을 주목할 필요가 있다.
중국 내에서 ‘반과당경쟁’ 정책이 시행되고 산업 내에서도 자발적으로 생산력을 줄이면서 8월부터 현재까지 태양광 유리 시장은 명백하게 호전세를 보이고 있다.
태양광 유리 가격은 7월의 저점 대비 상승했고, 이는 동사의 이익 회복에도 유리하게 작용할 것이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.03억/14.89억/22.54억 위안으로 전년 대비 -59.92/269.14/51.37% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.17/0.64/0.96위안으로 예상되며 PER은 100.18/27.14/17.93배다.
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