궈진증권은 온라인 판매 채널 규모 성장세 속 부부가오커머셜체인(002251.SZ)의 오프라인 사업 전략에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다며 투자의견 ‘비중확대’를 제시했다.
동사는 중국 후난성 중심의 오프라인 상업 그룹으로 슈퍼마켓, 편의점, 쇼핑센터, 종합 상업 시설, 물류 인프라 등을 갖춘 종합 그룹사이다.
여느 오프라인 상업 기업이 겪 듯 동사 역시 온라인 플랫폼 성장세 속 시장 규모가 축소되는 기업으로 분류되는데, 동사도 온라인 판매 채널을 만들어 온라인 시장 비중을 확대 중이나 기대보다는 덜한 성장세가 나오면서 오프라인 판매 채널에 대해서도 대규모 보강 작업을 시행 중이다.
특히 동사가 채택한 전략을 보면 ▲대규모 매입을 통한 온라인 채널과 경쟁 가능한 상품 가격대 형성 ▲젊은 층을 중심으로 한 오프라인 상업 시설 방문을 이끌 더 많은 이벤트 및 엔터 시설 구축 ▲상업 시설에 대한 전반적인 보강 등이 대표적이다.
동사는 현재 오프라인 상업 시설을 하나의 ‘종합 엔터 시설’로 만들어 단순한 상품 구매를 넘어선 종합 서비스 시설로 개조하려는 시도에 나서고 있다. 이를 위해 요식업, 엔터, 스포츠 등 다양한 시설을 확충하고 있으며 이를 바탕으로 ‘대(大) 온라인 시대’ 속 오프라인 상업 시설 기업으로서 생존을 시도 중이다.
또한 동사는 오랜 기간 오프라인 상업 시설 운영사인 만큼 품질 관리를 대폭 강화해 오프라인 시설을 방문한 고객이 충분한 체험을 통해 높은 품질의 제품을 구매할 수 있도록 유도하고 더 나은 애프터서비스(AS) 등의 전략을 사용해 성장을 지원할 계획이다.
주목할 점은 동사는 높은 인지도를 바탕으로 강한 자금 조달 능력을 갖췄고 2024년 동사가 흑자전환에 성공하며 판매 전략이 점진적으로 성과를 나타내고 있다는 것인데, 단기적으로는 대규모 투자로 오프라인 시설 개조, 전환이 불가피하나 오프라인 상업 시설 기업으로 새로운 실적 성장 동력을 보강해 갈 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 3.64억/3.37억/5.05억 위안으로 전년 대비 -70/-7.4/-50.12% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.13/0.12/0.18위안으로 예상되며 PER은 42.08/45.44/30.27배다.
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