중국인허증권은 자오츠(002429.SZ)의 디스플레이 패널 및 TV 제조업자개발생산(ODM) 사업 모두 강한 성장 기대감이 조성되었다며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
동사는 중국 주요 디스플레이 패널 제조사이자 TV ODM, 셋톱박스 제조사이다.
우선 상반기 동사의 TV 출하량은 523만 대로 전년 동기 대비 3% 증가했다. 올해 상반기 동사는 베트남 소재 생산 시설 가동에 나서며 연간 최대 1,100만 대의 TV가 제조 가능하도록 시설을 확충했는데, 이는 하반기 글로벌 TV 구매 수요가 늘어나는 시점에 맞춰 생산 능력을 강화한 것으로 판단된다.
특히 TV와 더불어 셋톱박스를 함께 공급하기에 TV ODM 사업 호조는 셋톱박스 사업 성장과 직결된다.
상반기 동사의 LED 패널 사업도 호조였다. 동사는 미니 LED 패널 분야 주도주로 2024년 기준 시장점유율 50%를 넘는 절대적인 주도주로 꼽히며 미니 COB 백라이트 모듈 및 COB 디스플레이 모듈 생산이 가능한 기업이다.
2024년 동사의 미디 LED 백라트 출하량이 620만 대에 달했고 올해 출하량 예상치가 860만 대에 달하는 만큼 동사의 든든한 캐시카우가 될 전망이다.
추가로 상반기 동사의 광통신 소자, 모듈 사업 매출은 3.09억 위안을 기록했다. 동사는 주로 100기가(G) 및 그 이하의 광모듈 제조사였으나 꾸준한 기술 개발을 거쳐 현재 400G, 800G급 광모듈 제품 개발에 성공했고, 광통신 모듈 사업 규모 확대를 위해 꾸준한 투자에 나서고 있어 동사의 새로운 실적 성장 동력을 제공할 것으로 보인다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.43억/19.71억/23.13억 위안으로 전년 대비 -3.7/27.7/17.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.34/0.44/0.51위안으로 예상되며 PER은 20.3/15.9/13.54배다.
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