화안증권은 절강거화(600160.SH)의 냉각제 사업 장기 성장을 낙관하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 133.31억 위안으로 전년 동기비 10.36% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 20.51억 위안으로 146.97% 증가했다.
2분기 매출은 75.31억 위안으로 전년 동기비 13.93% 증가, 전분기 대비 29.84% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 12.37억 위안으로 전년 동기비 137.07% 증가, 전분기 대비 53.56% 증가했다.
상반기 동사의 냉각제, 석유화학 재료, 기초 화학공업품, 불소 함유 중합체 재료, 불소화학공업 원료, 식품 포장재, 불소 함유 정밀화학품 등 사업의 매출은 각각 61.32억, 20.18억, 14.51억, 8.78억, 8.57억, 3.53억, 1.86억 위안을 기록했다.
이들 사업의 총이익률은 각각 50.35%, 0.36%, 27.01%, 4.4%, 4.19%, 30.97%, 6.9%로 전년 동기비 22.54%p 상승, 8.71%p 하락, 9.71%p 상승, 1.74%p 하락, 4.79%p 상승, 5.1%p 상승, 1.94%p 상승했다.
상반기 냉각제 사업이 실적 성장의 주요 동력이 됐다.
올해 동사의 2세대 냉각제 생산 쿼터는 더욱 감축됐고, 3세대 불소 냉각제는 2024년부터 생산 쿼터제가 실시되면서 재고와 채널 재고 소화가 비교적 충분했다.
동사의 중대 프로젝트 건설은 계획에 따라 안정적으로 추진되고 있으며, 산업 한계를 계속 확대하면서 장기 발전을 위한 탄탄한 기반을 마련하고 있다.
더욱이 동사는 혁신을 성장 동력으로 하는 전략을 견지하면서 연구개발에 대한 투자를 계속 확대하고 있으며, 이에 따라 동사의 기술 경쟁력 역시 계속 강화될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 44.24억/57.63억/66.92억 위안으로 전년 대비 125.8/30.3/16.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.64/2.13/2.48위안으로 예상되며 PER은 22.38/17.18/14.79배다.
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