화신증권은 통푸마이크로(002156.SZ)의 2025년 상반기 실적이 호조였고 인공지능(AI) 시대 속 시스템인패키지(SiP) 사업이 폭발적인 성장세를 이어갈 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 130.38억 위안으로 전년 동기 대비 17.67% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 4.12억 위안으로 27.72% 늘었다. 이중 2분기 매출은 69.46억 위안으로 전년 동기 대비 19.8% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 3.11억 위안으로 38.6% 증가했다.
상반기 동사의 실적 성장 이유를 보면 주요 협력사인 ‘AMD’로부터 SiP 서비스 주문이 대폭 증가한 영향이 컸다. 이에 더해 중국 내 휴대폰, 가전제품, 차량용 전자제품 등의 수요가 대폭 늘었고 국산화 비중 상승 분위기 속 동사가 직접적인 수혜를 입었다.
특히 동사는 대표적인 AMD 테마주로 유명하다. 동사는 AMD과 공동 투자해 중국 내 SiP 시설 투자에 나선 바 있고 오랜 기간 AMD의 SiP 주문 중 상당 비중을 도맡아 왔는데, 올해 AMD는 ‘라데온 RX 9060 XT’, ‘라데온 AI 프로 R9700’ 등 다양한 그래픽처리장치(GPU)를 출시했는데, 이에 따른 대규모 SiP 주문이 나올 것으로 예상된다.
실제 글로벌 주요 10대 AI 기업 중 AMD의 GPU를 사용하는 기업의 수가 7곳에 달할 정도로 AMD의 GPU 수요가 많기에 AMD발 SiP 주문은 더 크게 증가할 전망이다.
이 외에도 동사는 집적회로 SiP 서비스 경쟁력을 강화해 대형 ‘폴립칩 볼 그리드 어레이(FCBGA)’, 공패키지 광학(CPO) 등 더 많은 집적회로 SiP 서비스 제공이 가능해 동사의 SiP 시장점유율은 더 상승할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.87억/14.04억/16.97억 위안으로 전년 대비 60.4/29.2/20.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.72/0.93/1.12위안으로 예상되며 PER은 54.2/41.9/34.7배다.
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