산시(山西)증권은 비축 자금이 충분한 다취신에너지(688303.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 14.7억 위안으로 전년 동기비 67.9% 감소했고, 11.5억 위안의 적자를 기록했다.
2분기 매출은 5.6억 위안으로 전년 동기비 64.9% 감소, 전분기 대비 38% 감소했고, 5.9억 위안의 적자를 기록했다.
동사는 산업 자율을 엄격하게 실시하고 있으며, 주동적으로 출하 속도를 조절하고 있다.
2분기 동사의 다결정 실리콘 생산량은 2.6만 톤으로 전년 동기비 60% 감소, 전분기 대비 4.8% 증가했다.
판매량은 1.8만 톤으로 전년 동기비 57.9% 감소, 전분기 대비 35.3% 감소했다.
가동률 하락과 생산라인 가동 중단으로 인한 인력과 감가상각 등 고정 원가 영향으로 상반기 단위 원가는 kg당 55.1위안으로 전년 동기비 19.8% 상승했다.
그러나 운영 정밀화 관리로 단위 현금원가는 kg당 37.7위안으로 전년 동기비 6.6% 하락했다.
상반기 동사의 다결정 실리콘 누적 생산량은 5.1만 톤으로 전년 동기비 60.1% 감소했고, 판매량은 4.6만 톤으로 전년 동기비 52.5% 감소했다.
6월 말 기준 동사의 통화자금은 16.6억 위안, 구조성 예금 29.9억 위안, 정기예금 70.9억 위안, 은행인수어음 3.5억 위안, 자금비축 잔액은 120.9억 위안을 보유하고 있다.
온건한 재무는 동사가 안전하게 산업 경기 사이클을 이겨낼 수 있는 근간이 될 것이다.
이외에도 업계 내 ‘반과당경쟁’ 정책이 추진되면서 다결정 실리콘 생산력이 긴축되고 낙후 생산력이 정리될 것으로 예상되며, 이는 산업 경기 회복에 도움을 줄 것으로 기대된다.
2025년 동사는 9.4억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되지만 2026~27년 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.69억/20.48억 위안으로 전년 대비 흑자전환/91.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 -0.44/0.5/0.95위안으로 예상되며 PER은 -67.3/59.2/30.9배다.
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