톈펑증권은 화력발전이 선넝(600642.SH)의 실적을 지지하고 있다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 129.58억 위안으로 전년 동기비 5.28% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 20.77억 위안으로 5.23% 감소했다.
2분기 매출은 56.2억 위안으로 전년 동기비 0.21% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 10.66억 위안으로 3.29% 증가했다.
상반기 동사의 석탄발전 부문 발전량은 178.7억 kWh로 전년 동기비 6.8% 감소했고, 전력 가격의 영향으로 석탄발전의 매출도 감소했다.
그러나 원가는 뚜렷하게 개선됐다. 상반기 친황다오항의 Q5500 석탄 평균가는 톤당 676위안으로 전년 동기비 199위안 하락했다.
이중 2분기 석탄 평균가는 톤당 632위안으로 전년 동기비 217위안 하락했다.
이와 같은 석탄 가격 하락으로 연료 원가가 개선되면서 동사의 이익이 증가했다.
상반기 동사의 석탄발전 부문 영업원가는 43.89억 위안으로 전년 동기비 17.58% 감소했고, 총이익은 11.94억 위안으로 31.99% 증가했다.
총이익률은 21.39%로 전년 동기비 6.87%p 상승했다.
이후에도 9월 12일 기준 친황다오 Q5500 석탄의 가격은 톤당 680위안으로 전년 동기비 177위안 하락했다.
석탄 가격의 하락은 동사 석탄발전 부문의 지속적인 원가 개선을 지탱할 것이며, 이는 동사의 실적을 지지하는 주요 요인이 될 것으로 전망된다.
이외에도 동사는 신에너지 발전 사업 규모를 계속 확대하고 있으며, 이 역시 실적 성장에 계속 기여할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 42.3억/43.76억/45.95억 위안으로 전년 대비 7.24/3.45/5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.86/0.89/0.94위안으로 예상되며 PER은 9.17/8.87/8.45배다.
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