하이퉁인터내셔널은 채널을 계속 확대하고 있는 장주편자황제약(600436.SH)에 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지하고 목표가 214.2위안을 제시했다.
2025년 상반기 동사 매출은 53.79억 위안으로 전년 동기비 4.81% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 14.42억 위안으로 16.22% 감소했다.
2분기 매출은 22.37억 위안으로 전년 동기비 9.79% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.43억 위안으로 40.76% 감소했다.
동사의 실적은 단기적으로 압박을 받은 모습이다.
상반기 동사의 제약 매출은 29.85억 위안으로 전년 동기비 3.2% 증가했고, 의약품 유통 매출은 19.77억 위안으로 12.8% 감소했다. 총이익률은 8.8%로 전년 동기비 4.9%p 하락했다.
화장품 사업 매출은 3.2억 위안으로 전년 동기비 17% 감소했고, 총이익률은 61.5%로 3.1%p 하락했다.
제품별로 보면 상반기 간 질환용 의약품 매출은 28.96억 위안으로 전년 동기비 9.7% 증가했고, 총이익률은 61.5%로 전년 동기비 10.9%p 하락했다.
심뇌혈관용 의약품 매출은 0.6억 위안으로 전년 동기비 71% 감소했고, 총이익률은 8.9%로 6.2%p 하락했다.
각 사업의 총이익률이 대체로 하락하며 순이익 감소로 이어졌다.
반면 동사는 채널을 계속 확대하고 있으며, 채널 우세를 통해 업계 입지를 더욱 공고히 하고 있다.
체인점 채널 방면에서 동사는 주류 체인점 채널 확대에 주력하고 있으며, 다수 유명 체인점과 전략적 제휴 관계를 구축했다.
이를 통해 실제로 동사의 매장 커버리지는 10만 개 이상을 달성했다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 28.74억/31.98억/36.91억 위안으로 전년 대비 -3.5/11.3/15.4% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 4.76/5.3/6.12위안으로 예상되며 PER은 42.91/38.57/33.41배다.
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