인허증권은 터비엔전공(600089.SH)의 송전 및 변전 사업 국내외 발전이 가속화되고 있다며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 484.01억 위안으로 전년 동기비 1.17% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 31.84억 위안으로 4.93% 증가했다.
2분기 매출은 250.18억 위안으로 전년 동기비 3.04% 증가, 전분기 대비 6.99% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 15.84억 위안으로 전년 동기비 52.18% 증가, 전분기 대비 1.03% 감소했다.
동사의 실적은 컨센서스에 부합했다.
다결정 실리콘 가격이 계속 하락하면서 실리콘 재료 사업의 매출과 이익은 모두 압박을 받았다.
그러나 태양광 산업의 ‘반과당경쟁’ 추진으로 동사의 이익은 개선될 것으로 예상된다.
상반기 동사의 송전 및 변전 산업 국내시장 계약액은 273.34억 위안으로 전년 동기비 14.08% 증가했고, 해외시장 계약액은 11.2억 달러로 전년 동기비 65.91% 증가했다.
동사 제품과 서비스 생태계는 완비되어 있으며, 특수 변압기, 건식 변압기 등은 강한 기술력을 보유하고 있다.
이에 더해 특고압 교류·직류 분야는 업계 선두 입지를 유지하고 있으며, 국내와 국제 선두 기업과 경쟁 구도를 형성하면서 향후 각 사업에서 국내외 전력망 투자 호경기의 수혜를 볼 수 있을 것으로 기대된다.
동사는 송전 및 변전 산업과 에너지 산업 방면에서 강한 실력을 보이고 있고, 향후 전력망 투자가 증가함에 따라 동사의 실적 역시 크게 증가할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 61.01억/71.03억/77.17억 위안으로 전년 대비 47.56/16.41/8.64% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.21/1.41/1.53위안으로 예상되며 PER은 12.5/10.73/9.88배다.
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