산시(山西)증권은 중지쉬촹(300308.SZ)의 광통신 사업 성장 기대감이 상당하다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 147.9억 위안으로 전년 동기 대비 37% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 40억 위안으로 69.4% 늘었다. 이중 2분기 매출은 81.1억 위안으로 전년 동기 대비 36.2% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 24.1억 위안으로 78.8% 증가했다.
동사는 중국 주요 광통신 장비 제조사로, 국내외 시장점유율이 높은 기업으로 유명하다. 전 세계적인 데이터·네트워크 인프라 확충 과정에서 폭발적인 광통신 장비 수요가 나오면서 동사의 상반기 실적에도 강한 성장 동력을 제공했다.
이중 상반기 동사의 주력제품은 400기가(G)급 광통신 장비였으나 800G급 광통신 장비 비중이 빠르게 상승했으며 2분기부터는 1.6테라(T)급 광통신 장비 공급도 한층 더 늘었다. 특히 400G와 800G, 1.6T급 광통신 장비의 수익성이 편차가 크기에 800G, 1.6T급 광통신 장비 공급이 증가하며 동사의 수익성이 크게 개선될 것으로 보인다.
이 추세는 장기간 지속될 공산이 크다.
AI 투자 광풍이 최소 향후 수년 동안 이어질 것으로 보이기에 광통신 장비 수요는 대폭 증가할 전망이다. 특히 이 과정에서 1.6T급 광통신 장비가 주류를 차지할 수 있으며 동사가 고성능 광통신 장비 개발에 대규모 연구개발(R&D) 투자를 진행 중이라는 것을 고려하면 차세대 광통신 장비 시장에서도 동사의 시장점유율은 높은 수준을 유지할 전망이다.
따라서 동사는 광통신 장비 산업 주도주 지위를 더 공고히 할 것으로 예상돼 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 93.7억/181.14억/248.92억 위안으로 전년 대비 81.2/93.3/37.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.43/16.3/22.4위안으로 예상되며 PER은 48.8/25.2/18.4배다.
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