화위안증권은 도로 자산 강화로 실적이 안정적으로 성장한 산둥고속도로(600350.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 107.39억 위안으로 전년 동기비 11.52% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 16.96억 위안으로 3.89% 증가했다.
상반기 동사의 매출이 감소한 이유는 도로 교량 프로젝트의 건조 서비스 매출이 감소했기 때문이다.
건조 서비스 매출을 제외하면 동사의 매출은 97.35억 위안으로 전년 동기비 8.62% 증가했다.
이중 유료도로 매출은 47.7억 위안으로 전년 동기비 5.4% 증가하며 온건한 성장세를 보였다.
이외에도 다양한 사업이 동사의 실적 증가를 지지했다.
상반기 동사의 총이익률은 34.44%로 전년 동기비 5.66%p 상승했고, 건조 서비스 매출을 제외하면 총이익률은 38%로 전년 동기비 0.98%p 하락했다.
동사의 총이익률은 안정적인 수준을 유지했다.
상반기 동사는 징타이치지 확장 건설 프로젝트를 계속 추진했고, 누적 투자금액은 65.64억 위안에 달했다.
2026년 12월이면 완공돼 도로가 개통될 것으로 예상되며 도로 개통 후 운영기간은 25년이다.
이처럼 동사는 도로 자산 규모를 계속 확대하면서 고속도로 네트워크를 계속 완비하고 있으며, 이는 실적 안정 성장의 중요한 기반이 될 것으로 예상된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 32.15억/33.76억/35.57억 위안으로 전년 대비 0.59/4.99/5.39% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.67/0.7/0.74위안으로 예상되며 PER은 13.7/13.05/12.38배다.
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