중인증권은 절강용성그룹(600352.SH)이 주요 사업인 염료 사업에서 강한 수익성을 보이고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 65.05억 위안으로 전년 동기비 6.47% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 9.28억 위안으로 2.84% 증가했다.
2분기 매출은 32.7억 위안으로 전년 동기비 5.71% 감소, 전분기 대비 1.07% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.32억 위안으로 전년 동기비 24.51% 감소, 전분기 대비 34.36% 증가했다.
염료, 보조제, 중간체 사업의 매출과 가격이 소폭 하락했고, 염료 사업의 총이익률은 전년 동기비 상승했다.
상반기 동사는 직판 사업을 중점적으로 발전시켰고, 시장점유율이 안정적으로 상승했다.
매출은 36.32억 위안으로 전년 동기비 3.17% 감소했고, 평균가는 톤당 3.15만 위안으로 3.93% 하락했다.
반편 판매량은 11.54만 톤으로 전년 동기비 0.79% 소폭 증가했고, 총이익률은 34.17%로 4.4%p 상승했다.
중간체 사업의 경우 업계 생산력 증가와 미국 관세의 영향으로 매출이 감소하고 평균가도 하락했다. 보조제 사업의 경우도 매출과 가격이 모두 하락했다.
상반기 동사의 총이익률은 29.8%로 전년 동기비 1.87%p 상승했다. 공정가액 변동 수익이 증가하면서 동사의 수익성 개선을 야기했다.
동사는 염료, 보조제 등 분야에서 업계 선두의 입지를 공고히 하고 있으며 부동산 사업도 계속 추진하면서 양질의 자산이 향후 동사의 충분한 현금흐름을 지지할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.56억/23.87억/26.85억 위안으로 전년 대비 11.1/5.8/12.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.69/0.73/0.83위안으로 예상되며 PER은 15.2/14.3/12.7배다.
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