궈타이하이퉁증권은 AI 사업 고성장으로 매출 증가가 가속화된 즈광(000938.SZ)의 목표가를 33.21위안으로 제시하고 투자의견을 ‘비중확대’로 유지했다.
동사의 2025년 상반기 매출액은 474.25억 위안으로 전년 동기 대비 24.96% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 10.41억 위안으로 전년 동기 대비 4.05% 증가했다.
2분기 매출액은 266.35억 위안으로 전년 동기 대비 27.17%, 전분기 대비 28.12% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 6.92억 위안으로 전년 동기 대비 18.01%, 전분기 대비 98.64% 증가했다.
핵심 자회사인 ‘신화3’의 2025년 상반기 매출엑은 364.0억 위안으로 전년 동기 대비 37.8% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 18.5억 위안으로 2% 증가했다.
동사의 정부·기업 매출액은 310.4억 위안으로 전년 동기 대비 53.6% 급증했으며 인터넷 업계의 수요 확대와 동사의 고객사 다변화 전략이 성과로 이어졌다.
해외 매출액은 19.2억 위안으로 60.3% 증가했다.
사업별 부문별로 ICT 인프라 및 서비스 매출액은 360.4억 위안으로 37.8% 증가했으며 총이익률은 18.1%로 전년 동기 대비 6.3%p 하락했다.
IT 제품 유통 및 공급망 서비스 매출액은 140.2억 위안으로 2.9% 증가했으며 총이익률은 4.6%로 1.2%p 하락했다.
총이익율 하락에도 불구 AI 및 인터넷 인프라 사업 확장이 동사의 실적 성장을 강력하게 견인함을 감안하여 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 952.0억/ 1,147.0억/ 1,362.0억 위안으로 연간 증가율은 각각 23.3%/ 20.5%/ 18.8%로 전망한다.
지배주주 귀속 순이익은 각각 20.4억/ 27.1억/ 33.6억 위안으로 연간 증가율은 각각 95.9%/32.8%/23.8%이며 주당순이익(EPS)은 0.71/ 0.95/ 1.17 위안이다.
현재 주가대비 26년 주가수익비율(PER) 35배를 적용하여 목표가를 산정한다.
searchmchina@searchmchina.com