중항증권은 중원온라인(300364.SZ)의 2025년 상반기 실적은 약간 아쉬웠으나 지식재산권(IP) 및 인공지능(AI) 사업이 안정적인 성장세를 보였다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 5.56억 위안으로 전년 동기 대비 20.4% 늘었으나 지배주주 귀속 순손실 2.26억 위안으로 전년 동기 대비 적자폭이 확대됐다. 이중 2분기 매출은 3.23억 위안으로 전년 동기 대비 35.02% 늘었고 지배주주 귀속 순손실은 1.38억 위안으로 적자폭이 더 확대됐다.
상반기 동사의 실적이 약간 아쉬웠던 요인을 보면 판매 비용률이 47.82%로 전년 동기 대비 7.5%p 상승했고 연구개발(R&D) 비용 지출률은 6.34%로 1.13%p 상승하면서 전체 비용 지출률이 64.7%로 전년 동기 대비 7.55%p 높아져 수익성에 악영향을 미쳤다. 추가로 해외 시장 공략에 따른 해외 투자가 대폭 증가한 영향도 컸다.
올해 동사는 ‘나소흑전기2’ 상영에 나섰다. 상반기 국내 관람객 수가 연인원 1,200만 명에 달했는데, 8월부터는 북미, 동남아, 일본, 유럽 등 시장 공략에 나서며 해외시장 공략에 비중하고 있다. 특히 동사는 애니메이션 중심의 IP를 보유한 상황으로 시장에서 높은 인지도를 바탕으로 성장 기대감이 크기에 동사에 대해 지속적인 관심을 가져야 할 필요가 있다.
또한 동사는 미디어 산업 내 주요 AI 기술 기업으로도 유명하다. 동사의 ‘샤오야오(XIAOYAO)’ 플랫폼은 이미 글로벌 100여 개 국가에서 사용 중인데, 현지 언어를 영어로 완역해 주는 플랫폼이자 소설, 드라마, 영화 제작자 맞춤형 AI 플랫폼인 만큼 미디어 AI 기업으로 꾸준한 성장기회를 맞이할 것으로 보인다.
추가로 동사는 해외 쇼츠 미디어 분야 주도주로 성장해 쇼츠 미디어 사업 규모도 꾸준한 성장세를 기록 중이기에 동사를 추천한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 581만/3,003만/6,967만 위안으로 전년 대비 흑자전환/417.02/132.05% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.01/0.04/0.1위안으로 예상되며 PER은 3,449.69/667.22/287.54배다.
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