중인증권은 가치 창조 능력이 우수한 중국해양석유(600938.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 2,076.08억 위안으로 전년 동기비 8.45% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 695.33억 위안으로 12.79% 감소했다.
2분기 매출은 1,007.54억 위안으로 전년 동기비 12.62% 감소, 전분기 대비 5.71% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 329.7억 위안으로 전년 동기비 17.6% 감소, 전분기 대비 9.83% 감소했다.
동사의 가치 창조 능력은 안정적으로 향상되고 있으며, 재무 지표 역시 안정적으로 호전되고 있다.
상반기 브렌트유 평균가는 전년 동기비 15.1% 하락했고, 동사의 판매 총이익률은 53.5%로 전년 동기비 0.2%p 하락했다.
순자산수익률은 8.8%로 전년 동기비 2.3%p 하락했고, 자본부채율은 8.4%로 지난해 말 대비 2.5%p 하락했다.
유가 하락 주기에 동사는 비교적 강한 수익성을 보였고, 재무 상황 역시 양호했다.
이와 더불어 동사는 기술 진보를 통해 원가 우세를 더욱 강화하고 있으며, 친환경 전환으로 가치 창조 능력을 더욱 강화하고 있다.
업스트림 석유 산업은 단기적으로 여전히 국제유가 변동과 지정학적 불확실성에 영향을 받겠지만 동사는 낮은 원가 우세와 지속적인 생산력 확대로 외부 유가 변동에 대한 대응력을 더욱 강화할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1,381.51억/1,387.52억/1,422.47억 위안으로 전년 대비 0.2/0.4/2.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.91/2.92/2.99위안으로 예상되며 PER은 8.9/8.9/8.7배다.
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