타이핑양증권은 백약그룹(000538.SZ)의 제약 사업이 강한 회복세를 보이며 실적 성장을 견인했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사의 매출은 212.57억 위안으로 전년 동기 대비 3.92% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 36.33억 위안으로 13.93% 늘었다.
상반기 동사의 실적이 안정적인 성장세를 보인 요인을 보면 제약 사업의 선방이 돋보였다. 제약사업 매출 증가폭이 11.13%에 달하며 상반기 실적 성장을 견인했다.
세부 사업별로 보면 전문·일반의약품 사업 매출은 47.51억 위안으로 전년 동기 대비 10.8% 증가, 헬스케어 제품 사업 매출은 34.42억 위안으로 9.46% 증가, 중약(中藥, 한방약) 사업 매출은 9.14억 위안으로 6.3% 감소했다. 지역 의약품 사업 매출은 121.64억 위안으로 집계됐다.
제품별로 보면 치약, 일반 의약품, 분사제 등 제품의 판매량이 크게 늘었는데, 이중 분사제의 경우 매출이 14.53억 위안으로 전년 동기 대비 20.9%나 증가하며 가장 큰 판매량 증가세를 기록했다.
또한 상반기 동사의 연구개발(R&D) 지출은 1.56억 위안으로 전년 동기 대비 5.31% 늘었는데, 방사능의약품 위주의 신약 투자가 대거 집중됐다. 이를 바탕으로 동사는 항암제 비중을 더 높이기 위해 집중하는 만큼 미래 실적 성장 기대감도 큰 편이다.
따라서 동사의 제약 사업 선방에 상반기 실적이 호조였고 미래 성장 기대감도 큰 만큼 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 51.33억/56.53억/60.48억 위안으로 전년 대비 8.08/10.13/6.98% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.88/3.17/3.39위안으로 예상되며 PER은 20.94/19.01/17.77배다.
searchmchina@searchmchina.com