화위안증권은 원가 절감으로 2분기 실적 개선을 실현한 신화에너지(601088.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 1,381.1억 위안으로 전년 동기비 18.3% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 246.4억 위안으로 12% 감소했다.
2분기 매출은 685.2억 위안으로 전년 동기비 15.4% 감소, 전분기 대비 1.5% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 126.9억 위안으로 전년 동기비 5.6% 감소, 전분기 대비 6.2% 증가했다.
상반기 동사의 석탄 생산량은 1.65억 톤, 판매량은 2.05억 톤으로 전년 동기비 1.7%, 10.9% 감소했다.
자체 생산 석탄의 판매량은 1.62억 톤으로 전년 동기비 3.4% 감소했다.
자체 생산 석탄 중 연간 장기 협의 석탄 판매 비중은 70.2%에 달하며 석탄 판매량과 장기 협의 비중이 모두 하락했다.
석탄 판매가는 톤당 493위안으로 전년 동기비 12.9% 하락했고, 자체 생산 석탄의 평균가는 478위안으로 9.3% 하락했다.
자체 생산 석탄의 톤당 생산원가는 177.7위안으로 전년 동기비 7.7% 하락했다.
동사의 생산원가가 뚜렷하게 개선됐음을 알 수 있으며, 이는 2분기 실적이 전분기 대비 개선된 주요 원인이 됐다.
실제로 2분기 동사의 자체 생산 석탄의 생산원가는 톤당 160.7위안으로 전분기 대비 17.9% 하락했고, 석탄 사업의 총이익은 170.2억 위안으로 전분기 대비 9.7% 증가, 자체 생산 석탄 판매 총이익은 160.3억 위안으로 6.7% 증가했다.
이외에도 동사는 석탄 산업 전체 수요 변동에 대한 저항력이 업계 평균을 상회하고 있어 주목할만하다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 530.65억/550.37억/566.26억 위안으로 전년 대비 -9.55/3.72/2.89% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.67/2.77/2.85위안으로 예상되며 PER은 14.29/13.78/13.39배다.
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