궈신증권은 메그미트전기(002851.SZ)의 AI 서버 전원 장치 출하를 기대하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
동사는 고효율 고출력 서버 전원 장치 기술과 글로벌 생산 및 공급 능력을 갖춘 소수의 중국 내 종합 전원 장치 공급 업체로 엔비디아(NVIDIA)와의 협력 관계를 구축한 후 데이터센터 부품 공급업체로 지정되었다.
동사의 상반기 실적은 수익성이 하락하며 저조한 흐름을 보였다.
매출액은 46.74억 위안으로 전년 동기 대비 16.52% 증가했으나 지배주주 귀속 순이익은 1.74억 위안으로 전년 동기 대비 44.82% 감소했다.
2분기 매출액은 23.57억 위안으로 전년 동기 대비 8.13% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 0.66억 위안으로 전년 동기 대비 62.33% 감소했다.
기존 사업 부문인 스마트 가전용 전자제어 부품 및 전원 장치, 신에너지 및 철도교통 부문 등의 수익성이 하락하면서 실적이 부진했다.
25년 상반기 기준 스마트 가전용 전자제어 부품의 매출액은 21.5억 위안으로 전년 동기 대비 7% 증가했으나 매출총이익률은 22.6%로 3.5%p 하락했다.
이는 중국 내 가전 시장의 가격 경쟁이 심화되었고 특히 해외 시장의 경우 인도 지역의 이상 기후로 2분기 수요가 둔화되면서 매출이 기대에 미치지 못했다.
전원 장치 부문의 매출액은 11.6억 위안으로 전년 동기 대비 5% 증가했으나 매출총이익률은 22.2%로 2.6%p 하락했다.
신에너지 및 철도교통 부문의 매출액은 5.1억 위안으로 전년 동기 대비 151% 급증했으나 매출총이익률은 14.0%로 10.2%p 급락했다.
그러나 GB200/GB300 등 신형 엔비디아의 인공지능(AI) 고성장 칩 성장 잠재력을 고려하여 동사의 서버 전원 장치 주문도 점차 증가할 것으로 보이며 공급이 본격화될 경우 동사의 밸류에이션이 크게 향상될 것으로 전망하고 있다.
상반기 실적 저조를 반영하여 이익 전망치를 하향 조정하며 2025~27년 예상되는 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.8억/ 7.8억/ 10.2억 위안이며 연간 증가율은 각각 -8.9%/ 63.9%/ 31.6%로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 각각 0.78위안/ 1.27위안/ 1.66위안이며 현재 주가 대비 주가수익비율(PER)은 각각 82.3배/ 50.2배/ 38.2배이다.
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