화신증권은 수정방(600779.SH)의 실적 조정기에 진입했지만 채널 구조를 더욱 개선하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 14.98억 위안으로 전년 동기비 13% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.05억 위안으로 57% 감소했다.
2분기 매출은 5.39억 위안으로 전년 동기비 31% 감소했고, 0.85억 위안의 적자를 기록했다.
2분기 동사의 총이익률은 74.42%로 전년 동기비 7%p 하락했다. 이는 제품 구조 변화에 따른 영향이 반영된 것이다.
이후에도 동사는 조정 전략으로 채널 구조를 개선하고 가격 보호 시스템을 안정화함과 더불어 고객의 합리적인 이익을 보장할 방침이다.
제품 방면을 보면 상반기 고급, 중급 제품의 매출은 각각 13.05억, 0.87억 위안으로 전년 동기비 14%, 10% 감소했다.
백주산업 전반이 여전히 깊은 침체기에 있었던 가운데 시장 회복 속도가 더뎠고, 이에 동사의 제품 매출이 감소했다.
이후 중추제, 춘제 등 핵심 명절을 맞이하면서 동사는 브랜드와 소비자의 정서적 연결을 더욱 심화할 예정이다.
채널 방면을 보면 상반기 신규 채널과 도매 대리 채널의 매출이 각각 4.68억, 9.24억 위안으로 전년 동기비 126% 증가, 34% 감소했다.
동사는 채널 재고를 더욱 통제하면서 최종소비시장 네트워크를 확대할 것이며, BC 연동을 심화하며 시장 경쟁력을 강화할 것이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 9.28억/10.73억/12.26억 위안으로 전년 대비 -30.8/15.6/14.3% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.9/2.2/2.52위안으로 예상되며 PER은 24.4/21.1/18.4배다.
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