화위안증권은 이미 확보하고 있는 원전 프로젝트가 중국핵전(601985.SH)의 성장을 보장할 것이라고 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 상반기 동사 매출은 409.73억 위안으로 전년 동기비 9.43% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 56.7억 위안으로 전년 동기비 3.66% 감소했다.
2분기 매출은 207억 위안으로 전년 동기비 6.41% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 25.29억 위안으로 10.4% 감소했다.
동사의 실적은 컨센서스를 하회했다.
2분기 동사의 순이익이 감소한 이유는 원전 전력 가격이 하락하면서 발전량 회복으로 발생한 이익을 상쇄했기 때문이다.
상반기 동사의 원전 발전량은 998.6억 kWh로 전년 동기비 12% 증가했고, 매출은 327.8억 위안으로 전년 동기비 6.7% 증가했다.
그러나 원전 전력 가격 하락으로 인해 상반기 총이익률은 45.8%로 전년 동기비 0.12%p 하락했다.
상반기 신에너지 발전량은 219.2억 kWh로 전년 동기비 35.8% 증가했고, 총이익률은 45.4%로 13.1%p 하락했다.
그러나 동사가 확보한 충분한 원전 프로젝트 수주로 중장기 성장이 기대된다.
6월 말 기준 동사가 확보하고 있는 원전 프로젝트의 원전 건설 수는 19대로, 이중 이미 착공한 발전기 규모는 15GW에 달한다.
15차 5개년 계획 기간 동안 원전 건설은 계속 추진돼 연이어 가동될 것이며, 이는 중장기 동사의 안정적인 성장을 보장할 것이다.
더욱 중요한 것은 2027~28년이 동사의 원전 가동의 절정기가 될 것이라는 점이다. 이에 따라 해당 기간 동사의 경영성 현금흐름이 계속 증가할 것이며, 이는 고배당의 탄탄한 기반이 되어줄 전망이다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 99.96억/105.01억/112.78억 위안으로 전년 대비 13.89/5.05/7.41% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.49/0.51/0.55위안으로 예상되며 PER은 18.27/17.39/16.19배다.
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